中國(guó)國(guó)際短期資本流動(dòng)的規(guī)模測(cè)算及影響因素分析.pdf

1、在各國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系不斷加強(qiáng)，金融自由化程度不斷提高的背景下，國(guó)際短期資本實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模的跨境流動(dòng)。由于國(guó)際短期資本的投機(jī)性很強(qiáng)，流動(dòng)方向極易逆轉(zhuǎn)，其大規(guī)模的頻繁進(jìn)出會(huì)對(duì)一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。中國(guó)自2005年實(shí)行人民幣匯率改革以來(lái)，資本項(xiàng)目的開放程度不斷提高，為短期國(guó)際資本進(jìn)出中國(guó)提供了更為便利的條件。近年來(lái)中國(guó)面臨的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)一直在不斷發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩，人民幣匯率實(shí)現(xiàn)雙向波動(dòng)等，都會(huì)影響國(guó)際短期資本流動(dòng)的方向。由于中國(guó)的金融

2、監(jiān)管體制還不健全，大規(guī)模國(guó)際短期資本流動(dòng)會(huì)對(duì)中國(guó)的金融體系乃至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成巨大沖擊，所以弄清國(guó)際短期資本流動(dòng)的機(jī)制至關(guān)重要。
　　基于國(guó)內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究，本文進(jìn)一步明確了國(guó)際短期資本流動(dòng)的相關(guān)概念，闡述了其在中國(guó)流動(dòng)的具體渠道。運(yùn)用四種方法全面系統(tǒng)地測(cè)算了中國(guó)自2005-2014年短期國(guó)際資本流動(dòng)的季度規(guī)模，更具有時(shí)效性，研究發(fā)現(xiàn)，金融危機(jī)爆發(fā)之后，中國(guó)國(guó)際短期資本流動(dòng)的波動(dòng)加劇，自2012年以來(lái)，短期國(guó)際資本雙向流動(dòng)

3、的趨勢(shì)不斷擴(kuò)大。
　　結(jié)合中國(guó)國(guó)情，建立了由中美利差、人民幣匯率預(yù)期、資本市場(chǎng)收益率、通貨膨脹水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及房地產(chǎn)市場(chǎng)收益率為影響因素的VAR計(jì)量模型，利用脈沖響應(yīng)分析以及方差分解的方法得出引起中國(guó)國(guó)際短期資本流動(dòng)最主要的影響因素。研究發(fā)現(xiàn)，人民幣匯率預(yù)期、資本市場(chǎng)收益率以及房地產(chǎn)市場(chǎng)收益率是導(dǎo)致國(guó)際短期資本流動(dòng)的主要影響因素，表明國(guó)際短期資本在中國(guó)流動(dòng)主要受套匯行為和套價(jià)行為的影響。接著進(jìn)一步分析了國(guó)際短期資本流動(dòng)給中國(guó)