異質(zhì)信念、信用交易與股票波動(dòng)性.pdf

1、信用交易是資本市場發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，我國自2010年3月31日開展的融資融券業(yè)務(wù)，對(duì)資本市場發(fā)展發(fā)揮著積極地作用，但在平抑市場波動(dòng)性方面還有待商榷。市場交易發(fā)現(xiàn)投資者的異質(zhì)信念和羊群行為在融資融券的協(xié)同作用下顯著影響著市場波動(dòng)。融資融券交易推出后在不同階段是否對(duì)投資者的異質(zhì)信念產(chǎn)生了影響，進(jìn)而給股市的波動(dòng)性帶來新的變化這一問題已成為理論界研究的熱點(diǎn)。
　　采用ICSS算法對(duì)行情下進(jìn)行劃分后，在市場層面運(yùn)用主成分分析法構(gòu)建了衡量

2、投資者異質(zhì)信念的指標(biāo)，分析了異質(zhì)信念與信用交易、異質(zhì)信念與羊群行為對(duì)股票波動(dòng)性的影響;在個(gè)股層面分不同行情著重分析了異質(zhì)信念與信用交易對(duì)股票波動(dòng)性的影響。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn):第一，投資者異質(zhì)信念是動(dòng)態(tài)變化的;第二，就市場層面的分析:(1)在平穩(wěn)期，股票波動(dòng)性與異質(zhì)信念不相關(guān);(2)在上漲初期，融資交易使得該階段投資者的異質(zhì)信念減弱，股票波動(dòng)性下降;(3)在泡沫期，異質(zhì)信念擴(kuò)大與融資交易協(xié)同影響并加大股票波動(dòng)性。在暴跌期間，異質(zhì)信念被弱化，投資