信用交易對我國股市波動性影響實證分析

1、信用交易對我國股市波動性影響實證分析信用交易對我國股市波動性影響實證分析融資融券，VAR，脈沖分析一、導論（一）本文研究的背景和意義融資融券交易就是通常所說的信用交易。融資交易是指投資者向證券公司借入資金來買入證券；融券交易是指借入證券賣出的交易行為。外國一些發(fā)達國家的資本市場開展融資融券業(yè)務相對較早，國外關(guān)于融資融券對股票市場波動性影響的研究開展也比較早，研究成果較為成熟。而我國從2010年才開始試點融資融券交易，國內(nèi)關(guān)于融資融券交易

2、對股市影響的研究也是從2000之后才開始的。從2014年下半年開始，我國股票市場行情轉(zhuǎn)好，上證指數(shù)從兩千多點上漲至四千多點，融資融券交易量也成倍增長，這段區(qū)間的數(shù)據(jù)能夠較好的反應融資融券交易對市場產(chǎn)生的影響。本文將選取上海證券交易所的數(shù)據(jù)來研究融資融券交易對我國股市波動產(chǎn)生的影響，以此能夠?qū)ξ覈谫Y融券業(yè)務更好的發(fā)展以及控制資本市場風險有一定的借鑒作用。（二）融資融券業(yè)務在我國的發(fā)展現(xiàn)狀我國的融資融券業(yè)務在2010年3月底開始在我國的證

3、券市場上試點運行。在第一批的試點中，我國共有6家券商獲得了試點的資格，其中包括國泰君安、光大證券等。兩融業(yè)務的標的證券兩是加起來共50只。2011年11月25日，滬深兩市發(fā)布并且實施了《融資融券交易實施細則》該文件不僅標志著我國兩融業(yè)務正式轉(zhuǎn)為常賣出股票，此舉擴大的該股票的供給量，給市場上釋放出悲觀的信號，導致股票價格進一步下跌。當行情翻轉(zhuǎn)，股票價格開始回升時，投資者買回股票歸還券商，此時又會增加市場上對股票的需求，拉升股價，加劇了股價

4、波動。（二）負向機制負向機制是指融資融券業(yè)務對股票市場波動性產(chǎn)生負向影響，即抑制股市波動。市場上有一部分人的投資決策由股票自身價值的所決定。當股價下跌時，價值投資者認為該股票的股價低于其內(nèi)在價值時，融資買入，增加需求，抵消市場上一部分供給量，能夠啟到一部分穩(wěn)定股價的作用。當行情扭轉(zhuǎn)，股價上升，價值投資者拋出股票，償還資金，又向市場釋放一部分供給量，可以防止股票過分上漲。當一只股票持續(xù)上漲，股價已經(jīng)超過其內(nèi)在價值時，價值投資者向券商借入股