國際股市聯(lián)動效應(yīng)研究：以中國、美國和日本股市為例.pdf

1、改革開放以來，我國通過股權(quán)分置改革，先后引入QFII和QDII對資本市場進行有步驟、有條件、有限制的逐步對外開放，使得我國資本市場在國際市場的影響力越來越大，股市也得到了很大程度的發(fā)展，與世界其他國家股市的關(guān)聯(lián)度也越來越大。美國作為世界第一大強國，國際影響力較強，日本經(jīng)濟實力雄厚且與我國有一定的地理淵源，兩國的股市都較為成熟，美、日兩國與我國股票市場之間的關(guān)系對于國家經(jīng)濟政策的制定、投資者的投資具有一定的指導(dǎo)意義?；诖吮疚膶ι献C指數(shù)、

2、香港恒生指數(shù)、標準普爾500指數(shù)與日經(jīng)225指數(shù)四個指數(shù)建立向量自回歸(VAR)模型，并通過協(xié)整檢驗和Granger因果檢驗對中國與美國、日本的股市關(guān)聯(lián)性進行分析。
　　本文主要分成三個部分。第一部分著重回顧了國外學(xué)者和國內(nèi)學(xué)者對中國與其他國家股票市場聯(lián)動效應(yīng)的研究成果，并從經(jīng)濟全球化對世界主要國家股票市場聯(lián)動的影響、經(jīng)濟政策以及投資者預(yù)期對股市關(guān)聯(lián)度影響三個方面進行探討，為研究提供基礎(chǔ)的理論支持;第二部分主要是實證檢驗，首先選擇

3、樣本數(shù)據(jù)，然后對樣本進行描述性統(tǒng)計分析、平穩(wěn)性檢驗、協(xié)整性檢驗、建立誤差修正模型、Granger因果檢驗，通過實證分析中國與美國、日本的股市關(guān)聯(lián)性;第三部分主要是實證結(jié)論與分析，通過實證研究發(fā)現(xiàn)中國與美國、日本的股市聯(lián)動性逐漸增強，但股票市場之間的變動關(guān)系是單向的。一方面，三個階段均是美國股市影響著中國股市的變動，不存在中國股市影響美國股市的情況;另一方面，在第一階段日本股市影響著中國股市的變動，隨著中國經(jīng)濟的恢復(fù)發(fā)展、股市發(fā)展日漸標準