基于資產(chǎn)質(zhì)量的企業(yè)價(jià)值分析——以房地產(chǎn)行業(yè)為例.pdf

1、隨著現(xiàn)代企業(yè)兼并、改組、戰(zhàn)略投資、股權(quán)交易的不斷進(jìn)行,“企業(yè)價(jià)值最大化”已經(jīng)成為企業(yè)追求的戰(zhàn)略目標(biāo)。在企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)下,企業(yè)決策的根本動(dòng)機(jī)就是能否增加企業(yè)價(jià)值。而資產(chǎn)是企業(yè)得以生存發(fā)展的基礎(chǔ),是企業(yè)獲取物質(zhì)利益的基石,其質(zhì)量的優(yōu)劣不僅反映出企業(yè)當(dāng)前的生存狀態(tài),影響著企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿?還決定著企業(yè)的價(jià)值。所以本文通過試圖從資產(chǎn)質(zhì)量狀況角度來分析企業(yè)價(jià)值,可以加深對企業(yè)價(jià)值的理解,將獲利能力分析與資產(chǎn)狀況充分結(jié)合,更加有效地為投資者

2、提供準(zhǔn)確、有價(jià)值的數(shù)據(jù)。房地產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè),關(guān)系到人民的切身利益。房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可以帶動(dòng)與其相關(guān)的金融業(yè)、建筑業(yè)、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)的發(fā)展。房地產(chǎn)行業(yè)是典型的資金密集型行業(yè),自身具有經(jīng)營周期長、資金密集度高、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大、政策導(dǎo)向性強(qiáng)等特點(diǎn),可以說影響房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營狀況的因素眾多且不好掌控,只有具備優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn),提高企業(yè)的盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力,提升企業(yè)價(jià)值,才能使企業(yè)能在復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境中立于不敗之地。
　　本文首先

3、通過回顧整理與企業(yè)價(jià)值、資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)的國內(nèi)外文獻(xiàn),歸納資產(chǎn)質(zhì)量與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性,總結(jié)出從盈利能力、運(yùn)營能力和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)三方面分析企業(yè)價(jià)值。然后以房地產(chǎn)行業(yè)全部A股企業(yè)為研究對象,通過多元線性回歸分析篩選ROE、市凈率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率六個(gè)與資產(chǎn)質(zhì)量顯著相關(guān)的企業(yè)價(jià)值指標(biāo),通過對房地產(chǎn)行業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行主成分分析,用這六個(gè)既能代表企業(yè)價(jià)值又能反映資產(chǎn)質(zhì)量的財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建評價(jià)企業(yè)價(jià)值的評價(jià)模型,通過計(jì)算企業(yè)價(jià)值評

4、分還衡量企業(yè)價(jià)值大小。最后通過對企業(yè)價(jià)值評分與公司股價(jià)的回歸分析,驗(yàn)證企業(yè)價(jià)值評價(jià)模型的有效性。
　　通過建立企業(yè)價(jià)值評價(jià)模型,并對萬科公司進(jìn)行實(shí)證分析,結(jié)果表明:(1)資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)劣影響企業(yè)價(jià)值的高低。資產(chǎn)從盈利性、周轉(zhuǎn)性、償債性以及結(jié)構(gòu)性四方面顯著影響企業(yè)價(jià)值的大小。(2)通過主成分分析和托賓Q值檢驗(yàn)可以看出資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)價(jià)值影響最為顯著。(3)企業(yè)價(jià)值的大小決定公司股價(jià)的高低。研究企業(yè)價(jià)值大小可以有效判斷股價(jià)是否合理。