我國股票市場羊群效應(yīng)的實證研究——基于馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型.pdf

1、我國股票市場經(jīng)過多年的快速發(fā)展，其價格水平在一定程度上能夠反映出我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、折射出政策走向。但由于受政策影響程度高、投機(jī)性強(qiáng)、制度不規(guī)范、投資者不夠理性等原因，我國股市存在一些不符合西方經(jīng)典金融理論的現(xiàn)象。在這其中，羊群效應(yīng)成為了近10年內(nèi)國內(nèi)外學(xué)者的研究熱點。羊群效應(yīng)指投資者忽視自己掌握的信息，模仿他人的投資行為，導(dǎo)致市場整體存在“趨同性”的現(xiàn)象。羊群效應(yīng)會加劇市場波動，增加市場的不穩(wěn)定性，阻礙市場的健康發(fā)展。
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2、先對國內(nèi)外羊群效應(yīng)的相關(guān)理論進(jìn)行綜述，在經(jīng)典CCK模型基礎(chǔ)上引入馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型，構(gòu)建MS-CCK模型，并利用2006年1月4日2015年12月31日上證180指數(shù)成份股的日收益率數(shù)據(jù)對羊群進(jìn)行實證檢驗，發(fā)現(xiàn)我國股市只有在高波動率下降階段存在顯著的羊群效應(yīng)。在此基礎(chǔ)上利用周收益率數(shù)據(jù)，檢驗了不同時間跨度的羊群效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)不存在明顯的羊群效應(yīng)。接下來，將美股市場羊群效應(yīng)的相關(guān)指標(biāo)加入MS-CCK模型，考察跨市場羊群效應(yīng)的特點，實證結(jié)果表