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文檔簡(jiǎn)介
1、我國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的快速發(fā)展,其價(jià)格水平在一定程度上能夠反映出我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、折射出政策走向。但由于受政策影響程度高、投機(jī)性強(qiáng)、制度不規(guī)范、投資者不夠理性等原因,我國(guó)股市存在一些不符合西方經(jīng)典金融理論的現(xiàn)象。在這其中,羊群效應(yīng)成為了近10年內(nèi)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究熱點(diǎn)。羊群效應(yīng)指投資者忽視自己掌握的信息,模仿他人的投資行為,導(dǎo)致市場(chǎng)整體存在“趨同性”的現(xiàn)象。羊群效應(yīng)會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng),增加市場(chǎng)的不穩(wěn)定性,阻礙市場(chǎng)的健康發(fā)展。
本文首
2、先對(duì)國(guó)內(nèi)外羊群效應(yīng)的相關(guān)理論進(jìn)行綜述,在經(jīng)典CCK模型基礎(chǔ)上引入馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型,構(gòu)建MS-CCK模型,并利用2006年1月4日2015年12月31日上證180指數(shù)成份股的日收益率數(shù)據(jù)對(duì)羊群進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)我國(guó)股市只有在高波動(dòng)率下降階段存在顯著的羊群效應(yīng)。在此基礎(chǔ)上利用周收益率數(shù)據(jù),檢驗(yàn)了不同時(shí)間跨度的羊群效應(yīng),發(fā)現(xiàn)不存在明顯的羊群效應(yīng)。接下來(lái),將美股市場(chǎng)羊群效應(yīng)的相關(guān)指標(biāo)加入MS-CCK模型,考察跨市場(chǎng)羊群效應(yīng)的特點(diǎn),實(shí)證結(jié)果表
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