我國(guó)股票市場(chǎng)“晴雨表”效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，股票市場(chǎng)已成為一國(guó)資本市場(chǎng)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要組成部分，成為國(guó)家優(yōu)化資源配置、企業(yè)籌集資金、投資者分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)收益的主要渠道之一。股票市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性日益顯現(xiàn)，股票市場(chǎng)的發(fā)展和穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，因此，關(guān)于股票市場(chǎng)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系一直是有關(guān)專家和學(xué)者重點(diǎn)研究的方向，而這其中關(guān)于股票市場(chǎng)的波動(dòng)是否能夠?qū)?jīng)濟(jì)的發(fā)展作出預(yù)示，即股票市場(chǎng)能否成為宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”更加令人關(guān)注。
　

2、　 股市“晴雨表”效應(yīng)是由《華爾街日?qǐng)?bào)》創(chuàng)始人查理斯·道最先提出的，其著作《股市晴雨表》中認(rèn)為：從根本上講，股市的運(yùn)行與宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行應(yīng)當(dāng)是一致的，經(jīng)濟(jì)周期決定股市周期，股市周期的變化反映著經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)，同時(shí)股市的運(yùn)行狀況也會(huì)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響。但是，由于我國(guó)股票市場(chǎng)是一個(gè)新興的市場(chǎng)，各方面還不夠成熟，限制了我國(guó)股票市場(chǎng)“晴雨表”功能的發(fā)揮，因此研究我國(guó)股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系現(xiàn)狀，探討兩者之間的實(shí)質(zhì)關(guān)系，對(duì)于完善我

3、國(guó)股票市場(chǎng)建設(shè)，充分發(fā)揮股票市場(chǎng)功能有著十分重要的意義。
　　 本文旨在通過定性及定量地分析我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行之間的關(guān)系，結(jié)合前人的研究成果，探究股票市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指示作用。首先通過梳理現(xiàn)有國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，理論分析股票市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的傳播途徑和傳導(dǎo)機(jī)制，揭示股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)聯(lián)性；接著選取上證綜指和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、通貨膨脹率、工業(yè)產(chǎn)出增加值等12項(xiàng)作為分別反映股票市場(chǎng)波動(dòng)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)

4、的變量指標(biāo)，為了能夠反映兩者波動(dòng)之間的關(guān)聯(lián)性，對(duì)所有的變量進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理；然后，對(duì)進(jìn)行簡(jiǎn)單處理后的變量數(shù)據(jù)，分別運(yùn)用單位根檢驗(yàn)?zāi)Ｐ汀f(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?、脈沖響應(yīng)模型和方差分解模型進(jìn)行實(shí)證分析，判別股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)聯(lián)性，以及股票市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指示作用的強(qiáng)弱；最后在此基礎(chǔ)上，對(duì)建立市場(chǎng)化成熟機(jī)制，健全發(fā)展我國(guó)股票市場(chǎng)，提升我國(guó)股票市場(chǎng)的“晴雨表”功能提出了個(gè)人的建議和意見。
　　 本

5、文研究結(jié)果表明：我國(guó)股市發(fā)展至今已經(jīng)初步成熟，已開始顯現(xiàn)其作為宏觀經(jīng)濟(jì)“睛雨表”的功能，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的某些方面，如貨幣供應(yīng)量、儲(chǔ)蓄存款、匯率和宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)等，雖然預(yù)測(cè)的期限有所不同，但是均能做出很好的預(yù)測(cè)和解釋。但是由于股票市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的預(yù)測(cè)和解釋能力還相對(duì)較弱，所以仍然不能充分說明我國(guó)股市已經(jīng)具備了有效的“晴雨表”功能，其有效性還有待加強(qiáng)。
　　 本文的研究成果對(duì)相關(guān)決策部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者等都有著積極的參考價(jià)值和