我國股票市場財富效應的實證分析 開題報告

1、<p><b>　　畢業(yè)設計（論文）</b></p><p><b>　　開 題 報 告</b></p><p>　　題 目 我國股票市場財富效應的實證分析 </p><p>　　專 業(yè) 金融學 </p><p>　　班

2、 級 </p><p>　　學 生 </p><p>　　指導教師 </p><p><b>　　2011 年</b></p><p>　　畢業(yè)設計(論文)課題來源、類型&l

3、t;/p><p>　　課題來源：論文所選課題是經(jīng)由指導老師推薦，本人自己選擇，并征得老師同意后確定的。 </p><p>　　課題類型：本論文屬于應用研究型，主要采用定性、定量相結合的方法就對我國股票市場是否存在財富效應進行分析，并就我國股票市場如何更好的發(fā)揮財

4、富效應提出政策建議。 二、選題的目的及意義 </p><p>　　選擇本題主要目的在于：</p><p>　　培養(yǎng)學生查閱文獻、搜索資料、整理數(shù)據(jù)和篩選信息的能力；</p><p>　　培養(yǎng)學生獨立思考、 運用理論分析實際問題的能力；</p>

5、;<p>　　培養(yǎng)學生實地調(diào)研、實證分析和解決問題的能力；</p><p>　　培養(yǎng)學生對實際問題進行定性和定量分析相結合的能力。</p><p>　　培養(yǎng)學生撰寫研究論文的能力。</p><p><b>　　意義：</b></p><p>　　理論上講，新的階段和新的數(shù)據(jù)下的分析可以完善我國股市財富效應的

6、研究。</p><p>　　現(xiàn)實上講：能使宏觀經(jīng)濟模型更加精確，能更準確地預測央行貨幣政策的效果，還有利于股市本身的定位發(fā)展以及政府對股市的調(diào)控。更重要的是股市的財富效應將帶來中國經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的契機，由投資驅(qū)動經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)向消費驅(qū)動經(jīng)濟增長。近年在中國長期依賴于投資和出口導向型的經(jīng)濟增長方式 ,受到國際宏觀經(jīng)濟波動的沖擊情況下。擴大內(nèi)需、增強消費成為拉動經(jīng)濟增長又一重要的戰(zhàn)略選擇。多年來，我國經(jīng)濟的增長基本上依

7、靠投資和出口來拉動，這樣的增長方式在新的歷史條件下已難以為繼。在面臨金融危機和國家經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型的關鍵時刻，我國擴大內(nèi)需，調(diào)整經(jīng)濟結構既要有實體經(jīng)濟方面的舉措，更要增添全新的現(xiàn)代金融與資本市場管理的智慧，因此研究股票市場與實體經(jīng)濟之間的聯(lián)動，具有前所未有的重要性。研究股票市場對經(jīng)濟發(fā)展的財富效應，能夠幫助我們制定更加有效的宏觀調(diào)控政策。</p><p>　　本課題在國內(nèi)外的研究狀況及發(fā)展趨勢</p>

8、<p>　　20世紀末以來，隨著紐約股票市場的長期興盛，美國經(jīng)濟和居民消費水平長期處于高漲狀態(tài)，經(jīng)濟界首次提出股票市場存在財富效應，也就是說股票市場的興盛可以促進個人財富的擴大，并進而提高社會消費水平。</p><p>　　Hall(1978)用美國的城鎮(zhèn)居民可支配收入、消費的滯后值、財富等變量預測消費,結果表明只有股票價格能可靠的預測未來消費,從而證實了股票財富的財富效應。Romer(1990)分析了

9、美國股票市場1929-1932年的數(shù)據(jù)，研究其如何影響消費，從中得出了消費者信心理論。Zandi(1999) 通過對大量的關于消費者消費增長的樣本數(shù)據(jù)的分析，認為投資者會從暫時性收入產(chǎn)生持久性收入的預期，從而刺激了消費，促進經(jīng)濟的增長。并且得出了與Romer同樣的結論，證券市場的發(fā)展增強了消費者的信心，并且基于市場的示范作用，財富效應對不擁有股票的家庭也可能產(chǎn)生影響。斯蒂格利茨(1997)通過對1987年美國的股票市場崩潰進行實證研究，

10、指出其并未導致美國經(jīng)濟的急劇下降。Laurence Boone和PeteRichardson（1998）用誤差修正模型研究七國集團1974- 1998 年季度指標，認為美國股票市場對消費有顯著影響，財富的邊際消費傾向MPC 為4%- 7%,其余國家特別是歐洲大陸國家股票市場也存在類似結果。Ludvigson、steindel 等(1999)采用永久收入假設，對1953-199</p><p>　　我國滬深股票市場

11、起步比較晚，因此，我國股票市場財富效應的研究也相對比較晚。盡管如此，國內(nèi)學者近年來對中國股市財富效應的研究也取得了相當?shù)倪M展。但是對于中國股市財富效應是否存在，他們的觀點也不盡相同。最早進行財富和消費關系研究的是臧旭恒（1995），他在研究1995年以前的消費函數(shù)時，分析了金融資產(chǎn)（主要是儲蓄和現(xiàn)金）對消費的影響，得出的結論是:農(nóng)民、城鎮(zhèn)居民資產(chǎn)的短期邊際消費傾向MPC分別為0.015和0.039。</p><p&g

12、t;　　趙維(1998)認為在現(xiàn)代社會中，隨著股票在家庭及企業(yè)財富中所占的比重日益提高，股票市場不僅僅是經(jīng)濟的“晴雨表”，同時也將對整體經(jīng)濟運行產(chǎn)生重要影響。孫伯銀（1999）認為中國股市的財富效應只是一種幻覺。他主要從三個方面分析中國股市的財富效應：（1）中國股市制度不規(guī)范且規(guī)模小，財富效應受限。（2）股市對財富總量的影響較小，財富效應有限。他認為，如果股市不能保持持續(xù)平穩(wěn)的發(fā)展，波動較大，則他對所有投資者財富的影響將更多的表現(xiàn)為財富

13、在各個投資者之間的重新分配。賀菊煌(2000)就1996 以前年度的金融資產(chǎn)對消費的影響進行了理論和實證分析，結果表明，我國全體居民資產(chǎn)消費傾向很小，為0.0506；原因可能為我國股市規(guī)模偏小、投資者分布面窄、投機性強和居民對未來預期的不確定等。東方證券以及梁宇峰和馮玉明(2000)同樣也對1999年股票市場的“5.19”行情后各種不同的投資者進行了問卷調(diào)查，發(fā)現(xiàn)1999 年的 5. 19 上漲行情帶來的財富效應在一定程度上刺激了即期消

14、費需求, 并增強了投資者的信心、改善了投資者的預期。李振明(2001)采用1980年至1994年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)驗證了中國股市的財富效</p><p>　　在最近幾年的研究中，許多學者都認為我國股市的財富效應在慢慢凸顯。李偉舵( 2007) 利用居民消費、居民儲蓄、股票指數(shù)、居民可支配收入、國民生產(chǎn)總值等指標, 通過對數(shù)轉(zhuǎn)換的方式, 也驗證了我國財富效應的存在, 同時還指出了直接財富效應與間接財富效應的存在。曲麗清、汪

15、紅麗(2007) 采用2005 年6 月—2006年12 月的數(shù)據(jù)，即股市從繁榮走向蕭條和蕭條到繁榮的一個完整股市波動周期進行研究。結果表明股市財富效應有前者負向轉(zhuǎn)為后者的正向, 2005年6月后股票價格上漲顯著地刺激居民消費需求,這一時期股市對消費的影響程度得到了提高。胡小芳、汪曉銀( 2008) 以1992-2006 年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)為樣本, 通過上證綜合指數(shù)、深圳綜合指數(shù)、城鎮(zhèn)居民家庭當年人均消費支出以及城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入等變

16、量構建回歸方程, 驗證了我國股票市場財富效應的存在。張一璠（2009）的研究表明，股改后，我國股市財富效應在消費支出和雜項商品及服務支出方面明顯增強，其結論是通過拉升股市刺激消費、提振經(jīng)濟的目的可以“部分實現(xiàn)”。</p><p>　　但是，也有的學者認為我國股市幾乎不存在財富效應，姚玲珍（2007）就認為我國股市的廣度與深度較小，影響其財富效應。另一方面認為我國資本市場的不完善，對于其財富效應甚至為負效應。劉仁和

17、、黃英娜、鄭愛明（2008） 則通過對居民消費支出的變動、居民可支配收入的變動以及股價指數(shù)的變動數(shù)據(jù)分階段進行回歸分析，發(fā)現(xiàn)無論在牛市時期還是熊市時期我國股票市場均不存在財富效應。周志平、段愛明( 2008) 認為股價變動對消費支出的影響比較微弱，在短期內(nèi)甚至有負向效應。張晨曦（2009）通過虛擬變量模型的回歸，得出2005 年6 月之后我國股市對消費的影響程度得到提高的結論。實證研究表明，只有不斷完善和規(guī)范制度，讓更多的人參與股票投資

18、，才能使股市產(chǎn)生明顯的財富效應，這也可能成為解決我國內(nèi)需不足的一種途徑。</p><p>　　四、本課題主要研究內(nèi)容</p><p>　　本課題主要包括個方面的內(nèi)容： </p><p>　　論文第一部分是前言，主要介紹選題背景和研究意義，文章的整體框架及思路。 </

19、p><p>　　論文的第二部分是相關的理論研究，主要介紹股市財富效應的經(jīng)典理論、國內(nèi)外的實證研究成果以及股市財富效應的特征及傳導機制。 論文的第三部分在分析了我國股票市場和居民消費現(xiàn)狀的基礎上對股市財富效應進行實證檢驗并得出結論。采用2005-2010年的月度數(shù)據(jù)，進行協(xié)整檢驗和格蘭杰因果關系檢驗。這部分是全文的核心，是探尋原因與制定對

20、策的基礎。 論文的第四部在分析檢驗結果的基礎上，從市場規(guī)模、投資者結構、企業(yè)和制度法規(guī)等多方面分析制約我國股市財富效應發(fā)揮的因素，為后面提出政策建議做鋪墊。 論文第五部分是基于前面的分析提出更好的發(fā)揮股市財富效應的具體的政策建議。 </p><p>　　五、完成論文的條件和擬采用的研究手段（途徑）</

21、p><p>　　本論文主要運用實證分析的方法，通過對陜西經(jīng)濟增長中對外貿(mào)易的作用進行定性與定量分析，并得出一系列相關結論和建議 。因此需要的條件有： </p><p>　　1.學校圖書館資料庫和電子閱覽室的數(shù)據(jù)庫資源。

22、 2.計算機機房的軟件資源。 </p><p><b>　　3.老師的指導。 </b></p><p>　　本文將采取理論分析與實證分析相結合，定量與定性相結合的形式，力求做到分析全面、透徹。 </p>

23、<p>　　六、本課題進度安排、各階段預期達到的目標： </p><p>　　第1周. 選題 在個人興趣及事先進行的調(diào)查研究，閱讀學科前沿的文獻資料，征求導師意見的基礎上選題 </p><p>　　第2周.編

24、寫大綱、查閱文獻資料 </p><p>　　第3周. 閱讀并翻譯外文文獻 </p><p>　　在指導教師的指導下閱讀與本畢業(yè)設計（論文）相關的外文資料并翻譯一篇外文文獻。</p>

25、<p>　　第4周. 撰寫并完成理論綜述 </p><p>　　第5周. 撰寫并完成開題報告 </p><p>　　第6、7周. 全面系統(tǒng)的查閱并掌握第一手資料，提交論文

26、提綱 </p><p>　　第8周. 開始撰寫論文，整理和篩選數(shù)據(jù) </p><p>　　第9周. 對數(shù)據(jù)進行回歸檢驗 </p><p

27、>　　第10周. 完成論文初稿 </p><p>　　第11周. 按照老師的修改意見修改初稿，撰寫二稿 第12周. 按照二稿的修改意見修改二稿并提交三稿

28、 </p><p>　　第13周. 根據(jù)三稿修改、定稿 </p><p>　　第14周. 潤色文字,完善論文格式 </p&

29、gt;<p>　　第15周. 按照要求格式進行排版打印并準備答辯提綱 </p><p>　　第16周. 論文答辯準備 </p><p>　　第17周. 論文答辯

30、 </p><p><b>　　七、指導教師意見</b></p><p>　　對本課題的深度、廣度及工作量的意見和對設計（論文）結果的預測：</p><p>　　指導教師： </p>&