上海上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)實(shí)證研究.pdf

1、自20世紀(jì)60年代以來(lái)，已經(jīng)有許多學(xué)者集中于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論與實(shí)證研究。然而作為資本結(jié)構(gòu)分支的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)并沒(méi)有得到學(xué)界高度重視，對(duì)于債務(wù)期限結(jié)構(gòu)決策的研究也是比較少的。債務(wù)期限結(jié)構(gòu)主要從下面幾個(gè)方面對(duì)企業(yè)造成影響，首先會(huì)直接影響到企業(yè)的債務(wù)發(fā)行和持有成本；其次，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)短比例不但會(huì)直接影響到企業(yè)債務(wù)償還計(jì)劃規(guī)劃，而且還會(huì)影響企業(yè)的債務(wù)成本；再次，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)直接影響企業(yè)的投資決策行為；最后，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)直接影響到企業(yè)營(yíng)運(yùn)、發(fā)展

2、的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。本文以上海市上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)作為研究對(duì)象，利用現(xiàn)有的債務(wù)期限相關(guān)理論實(shí)證分析上海上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的主要影響因素。通過(guò)本文研究發(fā)現(xiàn)上海上市公司以股權(quán)融資為主，債務(wù)融資為輔，而債務(wù)融資又以短期債務(wù)籌資為主，長(zhǎng)期債務(wù)占企業(yè)總債務(wù)的比例僅為15％左右。上海上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)期限相背離的情況較為嚴(yán)重，這主要是因?yàn)樯虾Ｉ鲜泄局饕谫Y方式是股權(quán)融資，而在進(jìn)行債務(wù)融資籌集資金時(shí)更偏向于短期債務(wù)籌資。本文主要研究造成上海

3、上市公司長(zhǎng)期債務(wù)遠(yuǎn)比短期債務(wù)少的主要原因是什么，這又會(huì)給上海上市公司造成什么影響，優(yōu)化上海上市公司債務(wù)期限的建議與決策有哪些。
　　本文首先對(duì)目前主要債務(wù)期限理論進(jìn)行綜述，這些理論主要包括：代理理論、信息傳遞理論、稅收理論和資產(chǎn)匹配理論。其次分析了現(xiàn)階段我國(guó)資本市場(chǎng)和上海市上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及其存在的主要問(wèn)題。再次選取166家上海上市公司2005-2013年間的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，本文實(shí)證研究主要運(yùn)用多元線性回歸和逐步回歸法

4、分析方法對(duì)上海上市公司進(jìn)行實(shí)證研究分析。其次分析我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀及造成我國(guó)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)失衡的主要原因，接著使用描述性統(tǒng)計(jì)方法分析上海市上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及其存在的問(wèn)題。再次選取166家上海上市公司2005-2013年度期間的有效數(shù)據(jù)樣本，采用多元線性回歸和逐步回歸法分析方法對(duì)上海上市公司進(jìn)行實(shí)證研究分析。
　　本文上海上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)研究分析結(jié)果表明，上海上市公司總體偏向于股權(quán)融資和短期債務(wù)籌資，而長(zhǎng)期債務(wù)占企業(yè)總債