我國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)債融資問題探討——以國(guó)投電力可轉(zhuǎn)債為例.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型的金融衍生工具，兼具股權(quán)、債權(quán)、期權(quán)的特性?？赊D(zhuǎn)債在普通公司債券的基礎(chǔ)上附帶了一份轉(zhuǎn)股權(quán)，持有人可以在一定期間內(nèi)按照事先約定好的條件將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為發(fā)行人的公司股票。這種金融工具由于具有籌資和避險(xiǎn)的雙重功能，已成為國(guó)際資本市場(chǎng)上相當(dāng)普遍和成熟的融資工具。由于起步較晚，我國(guó)的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍然處于相對(duì)落后階段，理論研究主要集中在可轉(zhuǎn)債的定價(jià)、條款設(shè)計(jì)、發(fā)行時(shí)機(jī)、風(fēng)險(xiǎn)控制和法規(guī)建設(shè)等方面，而在實(shí)務(wù)應(yīng)用方面，由于技術(shù)原因，大多

2、數(shù)融資方都無法根據(jù)自身實(shí)際情況量身定制一款適合自己的可轉(zhuǎn)債，無法充分發(fā)揮可轉(zhuǎn)債的特有功能。因此，我國(guó)的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍然孕育著相當(dāng)廣闊的發(fā)展空間，可轉(zhuǎn)債必將憑借其融資成本低、操作靈活、緩解業(yè)績(jī)指標(biāo)攤薄壓力等優(yōu)勢(shì)，成為我國(guó)上市公司重要的融資方式之一。
　　本文首先介紹了選題的背景和意義，并簡(jiǎn)要概述了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)可轉(zhuǎn)債的相關(guān)研究，然后介紹了可轉(zhuǎn)債融資的理論基礎(chǔ)、可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的特性以及可轉(zhuǎn)債融資的優(yōu)劣勢(shì)，再結(jié)合國(guó)投電力公司進(jìn)行可轉(zhuǎn)債融資的案例

3、，從融資規(guī)模決策、融資成本分析、稀釋效應(yīng)與稅盾效應(yīng)分析、發(fā)行時(shí)機(jī)的選擇以及相關(guān)條款的設(shè)計(jì)幾個(gè)方面進(jìn)行闡述。通過以上四個(gè)方面的分析，我們得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：首先，國(guó)投電力的融資規(guī)模是與其自身的發(fā)展情況相匹配的；其次，公司利用可轉(zhuǎn)債融資能夠有效降低融資成本；第三，隨著到期時(shí)間的臨近，國(guó)投電力可轉(zhuǎn)債的稀釋效應(yīng)和稅盾效應(yīng)呈逐漸縮小的趨勢(shì)；第四，國(guó)投電力把握住了宏觀經(jīng)濟(jì)周期，在利率有望進(jìn)一步下行并且股票市場(chǎng)低位運(yùn)行的情況下發(fā)行可轉(zhuǎn)債，為未來的轉(zhuǎn)股提

4、供了有利條件；第五，國(guó)投電力可轉(zhuǎn)債相關(guān)條款的設(shè)計(jì)都比較合理。
　　通過案例分析，本文得出幾點(diǎn)關(guān)于公司利用可轉(zhuǎn)債融資的啟示：一、要科學(xué)確定與公司業(yè)績(jī)匹配的發(fā)行規(guī)模；二、要合理制定轉(zhuǎn)股價(jià)，以有效調(diào)節(jié)老股東和可轉(zhuǎn)債持有者之間的利益關(guān)系；三、要選擇有利的發(fā)行時(shí)機(jī)，降低可轉(zhuǎn)債的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)股風(fēng)險(xiǎn)；四、要合理設(shè)計(jì)可轉(zhuǎn)債相關(guān)條款，保障投融資雙方的合法權(quán)益。
　　最后，本文提出了幾點(diǎn)關(guān)于規(guī)范我國(guó)可轉(zhuǎn)債融資市場(chǎng)的建議：首先，要?jiǎng)?chuàng)新可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品設(shè)