我國上市公司債務(wù)融資結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系研究——以電力行業(yè)上市公司為例.pdf

1、債務(wù)融資的綜合治理效應(yīng)問題一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。如何選擇最優(yōu)的債務(wù)融資結(jié)構(gòu),使企業(yè)的績效達(dá)到最優(yōu)水平是企業(yè)管理者和國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍關(guān)心的問題。債務(wù)融資作為企業(yè)重要的外部融資方式,它關(guān)系到企業(yè)融資成本和利潤,并通過信號傳遞影響到企業(yè)的外部投資者,進(jìn)而對公司績效產(chǎn)生影響。在中國資本市場上,上市公司偏好于股權(quán)融資,債務(wù)融資滯后于股權(quán)融資,債務(wù)績效表現(xiàn)出無效性,因此研究上市公司債務(wù)融資與績效的影響對優(yōu)化負(fù)債融資的公司治理效應(yīng),保障債權(quán)人與投

2、資者的利益具有積極的意義。而電力行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一,其發(fā)展態(tài)勢的好壞直接影響到我國國民經(jīng)濟(jì)的全局,因此,重點(diǎn)研究電力行業(yè)上市公司債務(wù)融資結(jié)構(gòu)和公司績效之間的關(guān)系,不僅對電力行業(yè)上市公司融資決策具有參考價值,而且也有助于電力行業(yè)上市公司自身目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),從而對促進(jìn)我國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有一定的意義。
　　本文首先介紹了融資結(jié)構(gòu)和公司績效的相關(guān)理論,然后對我國上市公司的融資結(jié)構(gòu)理論進(jìn)行理論分析,接著以我國電力行業(yè)上市公司債務(wù)融

3、資結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)績效的關(guān)系作為研究重點(diǎn),結(jié)合我國電力行業(yè)上市公司報(bào)表數(shù)據(jù),從債務(wù)整體水平、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)和債務(wù)類型結(jié)構(gòu)三個方面出發(fā),運(yùn)用對比分析法、定性定量分析法、描述性統(tǒng)計(jì)分析法等,利用最小二乘法和回歸分析法建立線性回歸模型,對電力行業(yè)上市公司不同的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)績效的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。
　　研究結(jié)果表明,我國上市的電力公司資產(chǎn)負(fù)債率、長期負(fù)債率、短期負(fù)債率、商業(yè)信用、銀行借款均與公司績效成負(fù)相關(guān)關(guān)系,其中,短期負(fù)債比長期負(fù)債對公

4、司績效的反向影響更顯著,銀行借款對公司績效的反面影響程度大于商業(yè)信用。這些研究結(jié)論說明我國電力行業(yè)上市公司并沒有把債務(wù)融資的正效應(yīng)發(fā)揮出來。因此,本文提出了強(qiáng)化我國債務(wù)融資治理效應(yīng)的建議僅供參考:首先,上市公司要改經(jīng)營業(yè)績,轉(zhuǎn)變經(jīng)營觀念,提升我國上市電力公司內(nèi)源融資的能力。其次,國家有關(guān)部門應(yīng)該為上市公司營造良好的融資環(huán)境,努力培育企業(yè)債券市場,并提高企業(yè)債券的流動性;最后,完善我國商業(yè)銀行體制,使我國商業(yè)銀行從“軟約束”向“硬約束”過