基于修正CARR模型的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度研究.pdf

1、在金融全球化、一體化的進(jìn)程中，國(guó)際金融領(lǐng)域發(fā)生了歐洲匯率體系危機(jī)、東南亞貨幣危機(jī)、美國(guó)次貸危機(jī)、俄羅斯盧布危機(jī)等多次金融危機(jī)。頻繁發(fā)生金融危機(jī)的主要原因在于對(duì)不同極端情形下金融市場(chǎng)的波動(dòng)和金融風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)嚴(yán)重不足，并缺乏相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。如何有效的度量、控制極端情形下的金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為金融研究和實(shí)踐的核心內(nèi)容。
　　金融市場(chǎng)中，在險(xiǎn)價(jià)值VaR(Value at Risk)已成為最流行的風(fēng)險(xiǎn)度量方法之一。VaR計(jì)算中，最關(guān)鍵的是波

2、動(dòng)率的估計(jì)。將極差與GARCH模型的思想結(jié)合而產(chǎn)生的CARR模型，開(kāi)創(chuàng)了適合極端情形下的波動(dòng)估計(jì)新模型，為度量金融市場(chǎng)極端風(fēng)險(xiǎn)提供了較好的方法。
　　傳統(tǒng)CARR模型，限定隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)服從期望為1的分布。本文基于廣義gamma分布構(gòu)建期望為m(m＞0，且m≠1)的CARR模型，推導(dǎo)了基于期望為m的GCARR模型的極大似然估計(jì)和VaR的計(jì)算公式。通過(guò)VaR的計(jì)算和擬合優(yōu)度檢驗(yàn)，與傳統(tǒng)GCARR模型進(jìn)行對(duì)比，實(shí)證分析得出期望為m的GCA

3、RR模型擬合效果好，度量極端風(fēng)險(xiǎn)更準(zhǔn)確、有效。金融市場(chǎng)存在“杠桿效應(yīng)”，基于對(duì)數(shù)正態(tài)分布構(gòu)建了杠桿效應(yīng)CARR模型，實(shí)證表明杠桿效應(yīng)CARR模型能有效地刻畫(huà)極端情形下金融市場(chǎng)受到正負(fù)沖擊時(shí)，極差的波動(dòng)呈現(xiàn)不同反應(yīng)，確實(shí)存在“杠桿效應(yīng)”。
　　極值理論常用于研究極端情形下的概率事件，最重要的意義在于能評(píng)估極端事件的風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下采用極值的漸進(jìn)分布去近似代替樣本的極大(小)值分布，討論基于極值分布修正的CARR模型金融市場(chǎng)極端風(fēng)險(xiǎn)的