浙江民營企業(yè)跨國并購績效研究——以浙江龍盛并購德司達(dá)為例.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，近年來我國企業(yè)跨國并購迎來了新的浪潮。越來越多與國企實力相當(dāng)?shù)拿駹I企業(yè)已擁有跨國并購的能力，開始在國際舞臺上嶄露頭角。浙江作為民營經(jīng)濟(jì)大省，已將跨國并購作為落實“走出去”戰(zhàn)略的重要途徑和措施。面對風(fēng)險與收益并存的跨國并購，浙江民企跨國并購的績效究竟如何儼然成為一個頗具針對性且兼具理論和實踐意義的研究方向。
　　本文選擇浙江民營企業(yè)為研究對象，基于浙江龍盛并購德司達(dá)的案例分析，主要圍繞跨國并購是否提升企業(yè)績效問

2、題展開研究，旨在揭露浙江民企跨國并購的績效情況。首先，對跨國并購概念、并購績效理論及并購績效評價方法進(jìn)行回顧梳理。其次，選取近五年來的浙江民企跨國并購案例進(jìn)行歸納分析，發(fā)現(xiàn)浙江民企跨國并購大體呈現(xiàn)出交易規(guī)模偏小、控股傾向強烈、制造業(yè)并購集中和以技術(shù)品牌獲取為并購主因等特點。接下來，深入剖析浙江龍盛并購德司達(dá)案例，運用事件研究法評價并購后短期的股東財富效應(yīng)，同時將會計指標(biāo)法和平衡計分卡相結(jié)合以評價并購后的長期績效。研究結(jié)果顯示，浙江龍盛并

3、購德司達(dá)這一事件在研究窗口期內(nèi)超額累計收益率大于0，說明此次跨國并購在市場上取得了良好的反映，為股東帶來了正的財富效應(yīng);并購后浙江龍盛的經(jīng)營績效整體上有所提高，尤其是并購后第一年績效提升較為明顯;盈利能力、發(fā)展能力和股東獲利能力相關(guān)財務(wù)指標(biāo)呈現(xiàn)持續(xù)上漲的趨勢，而償債能力和運營能力的表現(xiàn)在并購后呈先升后降的小幅波動狀態(tài)。基于戰(zhàn)略角度從平衡計分卡的四個層面看此次并購活動，浙江龍盛在并購后通過對人力、管理、技術(shù)、文化等各方面整合較好地實現(xiàn)了協(xié)

4、同效應(yīng)，使整個企業(yè)在客戶、內(nèi)部經(jīng)營、學(xué)習(xí)和創(chuàng)新等非財務(wù)層面的表現(xiàn)有了進(jìn)一步的提升，推動了戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn);對于被并購的德司達(dá)集團(tuán)來說，并購后經(jīng)營情況得以改善，凈資產(chǎn)收益率不斷提高，盈利能力正在逐步恢復(fù)。通過對此次并購的分析我們還發(fā)現(xiàn)，戰(zhàn)略伙伴的恰當(dāng)選擇、債轉(zhuǎn)股的巧妙策略以及并購后的有效整合是影響并購績效的主要因素。隨著國家政策的推動，加之本身清晰的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、較小的政治風(fēng)險以及靈活高效的決策機(jī)制，浙江民企在跨國并購中競爭優(yōu)勢日益凸顯，并購的