浙江民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)策略研究【開(kāi)題報(bào)告】

1、1畢業(yè)論畢業(yè)論文開(kāi)文開(kāi)題報(bào)題報(bào)告題目：目：浙江民浙江民營(yíng)企業(yè)海外并海外并購(gòu)策略研究策略研究——以吉利公司以吉利公司為例專業(yè)專業(yè)班級(jí)：國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易一、選題的背景、意義一、選題的背景、意義海外并購(gòu)已經(jīng)是當(dāng)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展必不可少的一部分，也是國(guó)際直接投資流動(dòng)的最主要形式之一。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)在實(shí)行“走出去”戰(zhàn)略之時(shí)，已越來(lái)越多的采用海外并購(gòu)的方式來(lái)擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，吸收外國(guó)技術(shù)以及開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)。浙江作為我國(guó)的一個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)非常活躍的省份

2、，已經(jīng)逐漸成為相當(dāng)大的海外投資者，并且在海外并購(gòu)中取得了不少進(jìn)展。但是，多數(shù)企業(yè)規(guī)模較小，管理機(jī)構(gòu)不完善，甚至缺乏核心技術(shù)，因此越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)希望通過(guò)海外并購(gòu)來(lái)擴(kuò)大主并企業(yè)的知識(shí)基礎(chǔ)，獲取先進(jìn)核心技術(shù)，來(lái)增加競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)[1]。浙江省的海外并購(gòu)仍然屬于初級(jí)階段，深入對(duì)并購(gòu)的了解是非常重要的。本文利用早期學(xué)者們提出的海外并購(gòu)理論，分析了并購(gòu)的動(dòng)因以及因此而產(chǎn)生的各種效應(yīng)，提出了大量關(guān)于中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在海外并購(gòu)活動(dòng)中，應(yīng)當(dāng)注重的問(wèn)題和現(xiàn)象。二

3、、相關(guān)研究的最新成果及動(dòng)態(tài)二、相關(guān)研究的最新成果及動(dòng)態(tài)隨著企業(yè)福利理論、經(jīng)濟(jì)學(xué)理論等的發(fā)展，推動(dòng)了海外并購(gòu)理論的進(jìn)步。為了全面了解并推動(dòng)其理論的發(fā)展與實(shí)踐，特從以下兩方面入手：一是海外并購(gòu)的動(dòng)因理論，二是海外并購(gòu)效應(yīng)理論。對(duì)于不同規(guī)模的企業(yè)來(lái)說(shuō)，它進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)的原因是不同的，甚至同一企業(yè)在不同時(shí)期的并購(gòu)活動(dòng)也有不同的原因。(一)海外并購(gòu)動(dòng)因理論研究1.價(jià)值低估論P(yáng)edmGeraldo和Rid(1998)的《海外并購(gòu)：價(jià)值低估學(xué)說(shuō)》認(rèn)為，

4、目標(biāo)企業(yè)價(jià)值低估是海外并購(gòu)的動(dòng)因之一。國(guó)內(nèi)并購(gòu)中的價(jià)值低估理論指出，如果目標(biāo)企業(yè)的股票價(jià)格低于重置成本，那么發(fā)生并購(gòu)可能性以及成功率都很高。目標(biāo)企業(yè)價(jià)值低估是指目標(biāo)企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格由于某種原因而未能反映正式價(jià)值或潛在價(jià)值，從而導(dǎo)致其股票價(jià)格低于其資產(chǎn)的重置成本。托賓(J.Tobin)使用托賓比率(TobinRatio)又稱Q——Ratio，來(lái)表示該理論。它使指，即企業(yè)股票市場(chǎng)價(jià)格與企業(yè)重置成本之比。當(dāng)3以此來(lái)把不同的組織相結(jié)合，提高信

5、息的獲取效率[8]。3.壟斷優(yōu)勢(shì)論海默(StephenHHymer)在他的壟斷優(yōu)勢(shì)論中指出，現(xiàn)實(shí)中的市場(chǎng)條件具有不完全競(jìng)爭(zhēng)性。在這樣的情況下，一些企業(yè)因?yàn)閲?guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不完全性而產(chǎn)生了壟斷優(yōu)勢(shì)[9]。對(duì)于跨國(guó)公司來(lái)說(shuō)，為了保持壟斷優(yōu)勢(shì)的獨(dú)占性，跨國(guó)企業(yè)更傾向于采取寡占行為。這是指位處于壟斷地位的跨國(guó)公司通過(guò)在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的領(lǐng)域上建立自己的領(lǐng)域，來(lái)加強(qiáng)自己的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)地位。他強(qiáng)調(diào)，技術(shù)因素在跨國(guó)企業(yè)決定對(duì)外直接投資中具有最重要的作用[10]。4

6、.內(nèi)部化理論巴克萊(PJBulkiley)和卡森(MCasson)提出了內(nèi)部化理論。他們認(rèn)為，不完全競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)生，并不是由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)，貿(mào)易保護(hù)等，而是因?yàn)椴糠质袌?chǎng)失效使得企業(yè)市場(chǎng)交易成本增加。市場(chǎng)失效是指，由于現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)的不完全性，使得企業(yè)無(wú)法保障自身的利益，也無(wú)法運(yùn)用市場(chǎng)來(lái)合理配置資源來(lái)保證利潤(rùn)的最大化。他們認(rèn)為，在這樣的情況下，企業(yè)會(huì)選擇通過(guò)海外并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)際貿(mào)易內(nèi)部化，并由此來(lái)節(jié)約交易成本[11]。5.現(xiàn)金流假說(shuō)自由現(xiàn)金流量假說(shuō)(Fr

7、eeCashFlowHypothesis)是指，公司的現(xiàn)金在支付了所有凈現(xiàn)值為正的投資計(jì)劃后所剩余的現(xiàn)金量。瓊森(Jensen)認(rèn)為，將自由現(xiàn)金流量完全交予股東，會(huì)降低經(jīng)理人的權(quán)利，并且能夠避免代理問(wèn)題，而且適度的債權(quán)更容易降低代理成本。他強(qiáng)調(diào)，在規(guī)模逐漸縮小、低度成長(zhǎng)的時(shí)候，控制財(cái)務(wù)債權(quán)至關(guān)重要。公司可以通過(guò)收購(gòu)活動(dòng)，提高負(fù)債比例，從而減少代理成本，到達(dá)增加公司的價(jià)值的目的[12]。6.協(xié)同效應(yīng)美國(guó)學(xué)者H.伊戈?duì)?安索夫(HIgAns

8、off)首次提出協(xié)同效應(yīng)的概念。他認(rèn)為，協(xié)同是收購(gòu)公司與目標(biāo)公司之間的匹配關(guān)系的理想狀態(tài)。王玲君(2008)認(rèn)為，并購(gòu)產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)應(yīng)當(dāng)是并購(gòu)后的企業(yè)產(chǎn)生超過(guò)它們獨(dú)立運(yùn)作時(shí)的效益和經(jīng)營(yíng)效益。通過(guò)分析海外并購(gòu)和并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的相關(guān)理論以及實(shí)證分析，得出并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)理論能更好的說(shuō)明中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)。對(duì)于收購(gòu)方，協(xié)同效應(yīng)意味著并購(gòu)后的企業(yè)收益減去溢價(jià)部分與假設(shè)為并購(gòu)時(shí)企業(yè)預(yù)期收益在同期的差額[13]。JanPeerLaabs和DirkSc