利率市場化下完整基準(zhǔn)收益率曲線的構(gòu)建.pdf

1、2013年7月19日,中國人民銀行取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限,由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。我國的利率市場化進(jìn)程不斷加快。但是,缺乏完整的基準(zhǔn)收益率曲線一直阻礙我國金融市場的發(fā)展。雖然Shibor在2007年正式推出,并作為我國基準(zhǔn)利率的培育,但是Shibor的最長報價期限只有一年,可以說Shibor只是我國貨幣市場的基準(zhǔn)利率。我國也依然迫切需要資本市場的基準(zhǔn)利率。
　　本文在開頭論述了作為基準(zhǔn)利率的五個屬性

2、,即市場性、無風(fēng)險性、基礎(chǔ)性、穩(wěn)定性、相關(guān)性。之后,我們就是根據(jù)這幾個屬性,采用格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)風(fēng)險、相關(guān)性分析和比較分析等方法對我國金融市場上的市場利率進(jìn)行檢驗(yàn),從中選擇出我國各個期限的基準(zhǔn)利率候選者。隨后再根據(jù)基準(zhǔn)收益率曲線的數(shù)據(jù)可得性對基準(zhǔn)利率候選者進(jìn)行再次篩選和排序。最后,通過選擇出的各期限基準(zhǔn)利率構(gòu)建我國完整的基準(zhǔn)收益率曲線。
　　研究結(jié)果表明,Shibor作為我國大力培育的貨幣市場基準(zhǔn)利率,在六個月期限以內(nèi)的基