管理者過度自信、會計穩(wěn)健性與投資效率的實證研究.pdf

1、有關企業(yè)非效率投資行為的研究長期以來一直是國內(nèi)外學者關注的重點。傳統(tǒng)研究基于理性人假說，將企業(yè)管理者視作完全理性的“經(jīng)濟人”。然而隨著行為金融學的興起與發(fā)展，相關研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)管理者在決策時并非是完全理性的，通常表現(xiàn)出有限理性的特征，使得管理者的某些決策行為并非以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化為目標。有關研究表明，管理者過度自信作為表現(xiàn)最為穩(wěn)定的非理性心理特征，是影響這類決策行為的重要因素之一。在我國，由于市場經(jīng)濟仍處于發(fā)展完善的階段，管理者過度自

2、信心理可能對企業(yè)投資決策有著更為突出的影響。出于對投資者保護的緣故，需要研究企業(yè)是否有有效的治理機制，可以抑制因高管過度自信心理所造成的企業(yè)投資行為的異化，從而提升企業(yè)價值。
　　會計穩(wěn)健性屬于財務報告重要屬性之一，可以降低企業(yè)內(nèi)外部利益相關者的信息不對稱程度，減少企業(yè)代理成本。目前國內(nèi)外學者對會計穩(wěn)健性對于企業(yè)管理者非理性投資行為的治理作用關注較少?；谶@一研究背景，本文以我國滬深A股上市公司2009年-2014年的數(shù)據(jù)為研究對

3、象，將數(shù)據(jù)按照產(chǎn)權性質(zhì)進行劃分，實證檢驗了企業(yè)高管過度自信心理對投資效率的影響，以及會計穩(wěn)健性對于這二者關系的調(diào)節(jié)作用。
　　本文研究發(fā)現(xiàn):第一，高管過度自信心理同企業(yè)過度投資情況之間具有明顯的正相關關系。且相對于非國有企業(yè)，在國有企業(yè)中，由管理者過度自信心理所引發(fā)的非效率投資情況更為嚴重。第二，會計穩(wěn)健性作為一種有效的公司治理機制，有助于提升企業(yè)的投資效率。且非國有企業(yè)中會計穩(wěn)健性對非效率投資的抑制作用較強。第三，在企業(yè)具有較高