管理者過度自信與企業(yè)投資決策的關(guān)系研究.pdf

1、自20世紀80年代以來,隨著行為財務理論的發(fā)展,經(jīng)濟學家們不斷的發(fā)現(xiàn)許多經(jīng)濟現(xiàn)象與傳統(tǒng)的財務理論相悖。而出現(xiàn)這一現(xiàn)象的主要原因就是傳統(tǒng)財務理論假設(shè)“經(jīng)濟人”做出的決策是理性的,理性決策者對所擁有的信息進行系統(tǒng)分析和選擇以后做出最優(yōu)的決策。但是心理學家和行為經(jīng)濟學家的研究表明,決策者的決策行為不僅受到經(jīng)濟利潤的驅(qū)使,而且還容易受到例如情緒、偏見、本能、和感覺等主觀心理因素的影響。盡管我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)在不斷的調(diào)整,但投資作為一項極為重要的公司

2、財務活動,是公司成長的主要動因和未來現(xiàn)金流增長的重要基礎(chǔ),因此一直以來都是現(xiàn)代企業(yè)財務理論研究的焦點。大量企業(yè)為了占有市場或者擴大規(guī)模構(gòu)建龐大商業(yè)體系,將資金盲目投資于一些經(jīng)營效果并不好的新項目或投資于原本并不熟悉且與其主營業(yè)務無關(guān)的領(lǐng)域,從而使投資效率低下,公司營業(yè)額嚴重下滑,企業(yè)資金鏈斷裂,從而導致許多本來經(jīng)營前景良好的公司因體力不足而走向失敗,這不僅極大地損害了企業(yè)所有者利益,而且造成社會資源無端耗費。
　　本文采用理論研究

3、和實證研究相結(jié)合的方式探討管理者過度自信對企業(yè)投資的影響?？v觀國內(nèi)外關(guān)于過度自信的研究,意在通過控制公司系列特征變量基礎(chǔ)上,探求企業(yè)管理者過度自信與投資決策行為之間的關(guān)系,著力研究我國上市公司管理者過度自信心理對公司投資行為的影響。結(jié)合我國特有的國情,進一步分析了不同控股條件的管理者過度自信對投資的偏好,并且將政治關(guān)聯(lián)作為管理者過度自信與企業(yè)投資決策之間的交叉項做出具體分析,實證分析了具有不同政治背景的管理者對企業(yè)投資決策的影響。最后通

4、過對管理者過度自信與投資決策的總結(jié),本文得出如下結(jié)論:第一,過度自信的管理者會高估本企業(yè)的價值,并認為市場低估了企業(yè)的股價或風險證券價值,進而增加投資。第二,當公司內(nèi)部自由現(xiàn)金流充裕時,從全國樣本來看,過度自信的會增加投資。但是在不同的控股條件下,管理者做出的決策也不盡相同,國有企業(yè)的管理者更偏向于安于現(xiàn)狀,而非國有企業(yè)則對投資顯現(xiàn)出明顯的偏好。第三,在加入政治關(guān)聯(lián)因素后,發(fā)現(xiàn)管理者政治關(guān)聯(lián)與投資呈顯著正相關(guān)關(guān)系。第四,對于過度自信管理