我國信用評級對公司債券發(fā)行利差的影響研究.pdf

1、近年來，我國金融業(yè)發(fā)展迅速，企業(yè)對于直接融資的需求不斷增長，債券特別是信用債券作為企業(yè)主要的直接融資工具和手段在資本市場中起著舉足輕重的作用。2015年初，證監(jiān)會出臺了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》，之后我國公司債券市場的發(fā)展進程大大加快。我國信用評級業(yè)從興起至今不過20余年的歷史，這發(fā)展過程中取得了一定得成就，但同時也存在一些問題。信用評級機構作為債券發(fā)行市場中的重要參與者，其肩負著提供有關債券發(fā)行人客觀真實的信用信息的任務，以便債券

2、投資者能夠更準確的把握風險與收益狀況，為投資者決策提供參考。在此背景下，我國信用評級對公司債券發(fā)行利差的影響研究就變得越來越重要。
　　本文回顧了相關的國內(nèi)外文獻，對信用評級的發(fā)展歷程、信用風險和信用利差的影響因素等方面進行了研究。同時，本文研究了我國信用評級業(yè)及債券業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，理清信用評級的概念和方法，總結分析有關信用評級的相關監(jiān)管法規(guī)文件，指出目前信用評級中存在的問題。接下來，本文敘述了我國債券行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，不同債券品種在債券

3、市場中所占的比重，突出了公司債的發(fā)展?jié)摿?。不容忽視的是，隨著公司債券的擴容，債券違約事件也日益增加，本文針對違約情況進行了梳理。
　　目前而言，由于我國公司債券發(fā)展時間短，針對這一領域的實證分析研究還相對較少。文本結合何平，金夢(2010)的研究方法，利用最新的數(shù)據(jù)進行實證分析。文章選取了2012年1月1日到2017年12月31日我國累計公開發(fā)行固定利率公司債券608只，通過運用多個數(shù)據(jù)過濾器篩選出有效債券459只。在實證分析中，

4、考慮了影響評級的主要因素，將信用評級、債券發(fā)行人財務信息、債券特性等納入模型之中。采用了兩個計量模型，一是多元線性回歸模型，二是一個兩階段的計量模型，在第一階段模型中，用信用評級對債券發(fā)行人的財務信息進行回歸，獲得擬合殘差η，表示的是剔除掉發(fā)行人公開的財務指標信息后的額外信息。在第二階段模型中，以擬合殘差η作為解釋變量進行回歸分析。
　　通過以上研究，本文得出以下結論:我國信用評級對公司債券發(fā)行利差有著顯著的影響。債券自身的特性對