公司財務(wù)能力對公司債券信用利差的影響研究——基于主成分分析法.pdf

1、經(jīng)過三十余年的發(fā)展，我國債券市場的不斷發(fā)展和完善，為支持我國實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了積極的作用。同時，我們也要看到債券市場迅猛發(fā)展帶來了信用風(fēng)險的不斷累積，在經(jīng)濟(jì)下行背景下，信用債券的風(fēng)險尤其值得警惕。
　　公司債券違約概率一定程度上可以通過債券信用利差來反映。研究信用利差的影響因素對于投資者篩選有價值的債券、規(guī)避投資風(fēng)險有重要意義。企業(yè)自身經(jīng)營狀況應(yīng)在債券定價中得到一定程度的體現(xiàn)，然而由于起步較晚，目前我國債券市場相對不太成熟，存在企

2、業(yè)自身財務(wù)狀況對債券價格影響不顯著，投資者注重表面不注重實質(zhì)的情況。因此，深入探究公司財務(wù)能力、管理水平等公司自身狀況對債券價格的影響，有利于提高市場信用風(fēng)險定價的能力，引導(dǎo)投資者客觀對債券價值作出分析、促進(jìn)企業(yè)優(yōu)勝劣汰，從而支持實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
　　首先對目前主流的四種信用利差模型進(jìn)行評價，在綜合考慮其優(yōu)劣點的基礎(chǔ)上，選定回歸模型為本文的研究模型。同時對國內(nèi)外文獻(xiàn)中信用利差的影響因素進(jìn)行梳理，為實證研究提供理論支撐。然后在對以往

3、財務(wù)指標(biāo)綜合分析的相關(guān)方法進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上，選取主成分分析法為分析企業(yè)綜合財務(wù)能力的主要方法，將六個方面的21個財務(wù)指標(biāo)重新進(jìn)行線性組合，選取5個主成分。接下來根據(jù)前文的理論和現(xiàn)實背景分析，將可以代表企業(yè)財務(wù)能力的5個主成分以及其他對被解釋變量可能有影響的因素帶入回歸模型中，建立信用利差的分析評價模型，進(jìn)一步分析財務(wù)因素對企業(yè)債券信用利差的影響。
　　本文的創(chuàng)新點主要在于:第一，綜合考慮了財務(wù)評價體系，運用主成分分析法，構(gòu)建全面、