并購整合中代理沖突對SJ公司財務(wù)績效的影響研究.pdf

1、在我國經(jīng)濟(jì)格局中，國有企業(yè)一直占領(lǐng)主導(dǎo)地位。黨的十五屆四中全會提出調(diào)整國有經(jīng)濟(jì)格局，實(shí)現(xiàn)“有進(jìn)有退”、“有所為有所不為”，自此針對競爭性行業(yè)推行“國退民進(jìn)”成為國有經(jīng)濟(jì)布局的焦點(diǎn)課題。在國有資產(chǎn)重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中，提高國退效率不僅有利于優(yōu)化市場資源配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，還能有效推動我國國民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。國有企業(yè)退出競爭性行業(yè)后的并購整合工作應(yīng)以實(shí)現(xiàn)企業(yè)最優(yōu)資源配置為首要目的，著力完成并購雙方在企業(yè)文化、人力資源、組織結(jié)構(gòu)等方面整合，

2、尤其是國企體制影響下的人力資源整合。日化行業(yè)不僅與國民日常生活息息相關(guān)，更是我國對外開放最早、發(fā)展最迅速的行業(yè)之一。隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷推進(jìn)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，我國國民內(nèi)需不斷增長，國內(nèi)日化品牌也迅速崛起，業(yè)內(nèi)競爭日益激烈。并購熱潮以來，越來越多的日化上市公司通過并購?fù)瓿僧a(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建和品牌戰(zhàn)略部署，但其并購整合績效并不理想。
　　本文從并購整合中被并購方大股東與管理層的代理沖突對其財務(wù)績效影響的角度入手，以SJ公司作為研究對象，在分析

3、雙方?jīng)_突及產(chǎn)生原因的基礎(chǔ)上，從單項(xiàng)財務(wù)績效、綜合財務(wù)績效兩方面進(jìn)一步比較分析公司沖突產(chǎn)生前后的財務(wù)績效。研究發(fā)現(xiàn)：（1）我國上市公司并購整合中大股東與管理層的利益沖突多于認(rèn)知沖突，主要是由于公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)失衡所致；SJ公司存在的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)失衡、內(nèi)部治理機(jī)制缺陷問題和并購交易雙方的相關(guān)性、支付方式等因素是導(dǎo)致公司大股東與管理層產(chǎn)生代理沖突的主要原因，此外，并購后實(shí)施股權(quán)激勵會使被并購方高管利益訴求與公司利益緊密相關(guān)，進(jìn)一步加大整合中大