大股東認(rèn)購、股權(quán)制衡與盈余管理——來自定向增發(fā)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、近年來定向增發(fā)成為上市公司融資的重要渠道，定向增發(fā)的上市公司中，大股東的參與度很高并且其認(rèn)購比例較大。已有研究表明大股東在認(rèn)購定向增發(fā)股份的過程中存在攫取超額收益的自利行為，從而損害中小股東的利益。本文結(jié)合大股東認(rèn)購定向增發(fā)股份這一特定事件研究大股東是否存在通過控制上市公司盈余管理行為達(dá)到操縱定向增發(fā)股票價(jià)格的目的以及其更傾向于實(shí)施何種類型的盈余管理；股權(quán)制衡是否能夠?qū)υ撟岳袨楫a(chǎn)生治理作用；最后基于我國特殊的制度背景考慮股權(quán)性質(zhì)對(duì)這一

2、作用的影響。本文通過2013-2015年大股東認(rèn)購定向增發(fā)股份的上市公司數(shù)據(jù)運(yùn)用截面修正瓊斯模型和Roychowhury模型分別計(jì)算出應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理和真實(shí)活動(dòng)盈余管理的相關(guān)指標(biāo)，分別檢驗(yàn)上市公司是否存在兩種盈余管理。其次，將樣本分為實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組運(yùn)用單樣本T檢驗(yàn)的方法分析制衡股東的存在是否發(fā)揮了治理作用，在此基礎(chǔ)上使用多元回歸分析法分別檢驗(yàn)股權(quán)制衡對(duì)兩類盈余管理的作用進(jìn)而得出相關(guān)結(jié)論。最后基于我國特殊的制度背景，采用分組檢驗(yàn)的方法通過

3、對(duì)比分析股權(quán)制衡在國有公司和非國有公司中對(duì)兩種盈余管理的作用，研究在考慮股權(quán)性質(zhì)后股權(quán)制衡對(duì)定向增發(fā)前盈余管理的作用是否會(huì)發(fā)生變化。
　　本研究主要內(nèi)容包括：⑴當(dāng)大股東參與認(rèn)購定向增發(fā)股份時(shí)，上市公司同時(shí)進(jìn)行了負(fù)向的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和真實(shí)活動(dòng)兩種盈余管理。⑵現(xiàn)有研究中鮮有學(xué)者結(jié)合特定事件以及盈余管理的類別對(duì)股權(quán)制衡的治理作用進(jìn)行研究，本文結(jié)合定向增發(fā)這一特定事件并分別檢驗(yàn)股權(quán)制衡對(duì)兩種盈余管理的作用，研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)制衡對(duì)上市公司定向增發(fā)前的