基于基金經(jīng)理評價的我國開放式基金業(yè)績研究.pdf

1、1997年11月《證券投資基金管理暫行辦法》頒布以來，經(jīng)過十一年多的發(fā)展，我國的證券投資基金業(yè)已初具規(guī)模。隨著基金高速擴(kuò)容、產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，開放式基金已逐漸成為市場的主流，基金管理公司之間的業(yè)績逐漸拉開了差距，投資者的投資差異也逐漸顯現(xiàn)。科學(xué)、合理地評估基金績效，可以為基金公司、投資者和監(jiān)管當(dāng)局提供豐富的投資決策信息，不僅是一種評價投資管理價值的方法，也是基金業(yè)規(guī)范、健康發(fā)展的一個關(guān)鍵性環(huán)節(jié)。因而針對我國國情運(yùn)用科學(xué)的方法建立一套科學(xué)完備

2、的評價體系有著非常重要而緊迫的現(xiàn)實意義。 本文正是在借鑒國外先進(jìn)理論與經(jīng)驗的基礎(chǔ)之上，緊密結(jié)合中國基金市場的實際情況，對國內(nèi)的證券投資基金績效進(jìn)行了多層次多角度的研究分析，從而發(fā)現(xiàn)問題，去尋找規(guī)律。本文介紹了基金績效評價的五大理論基礎(chǔ)和主要模型，同時分析了我國基金業(yè)績評價體系存在的問題和評價原則，并在此基礎(chǔ)上，試圖從構(gòu)建科學(xué)合理的基金經(jīng)理評價體系來探討我國開放式基金績效評價體系。我們僅選擇了近三年來(截至2008年底)在開放式、

3、股票型基金(不含指數(shù)型)中任職達(dá)2年以上的基金經(jīng)理進(jìn)行評價實證研究。通過實證分析本文提出，我國開放式基金的績效水平整體上顯著超過市場基準(zhǔn)組合，我國證券市場屬于弱勢有效市場；基金經(jīng)理有顯著的選股能力，呈現(xiàn)一定的擇時能力，但不顯著；大部分基金的絕對業(yè)績不具有短期持續(xù)性，而整體上具有相對業(yè)績和聯(lián)合業(yè)績的長期持續(xù)性；同一市場基準(zhǔn)下經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整的三大指標(biāo)具有顯著的強(qiáng)正相關(guān)性，而其與收益率指標(biāo)的相關(guān)性較弱，在H-M模型和TM模型下，其對應(yīng)的指標(biāo)之間