保薦制度下保薦承銷費用與企業(yè)質量的關系.pdf

1、在不斷發(fā)展的資本市場上，企業(yè)融資方式不斷推陳出新。公開發(fā)行股票融資是其中的一種方式。企業(yè)在市場發(fā)行股票融資時需要考慮發(fā)行成功可能性大小，股票發(fā)行的價格，發(fā)行承擔的成本—主要是保薦承銷費用等，也要考慮證券市場運行的有效性。為了探討企業(yè)所支付的保薦承銷費用率與企業(yè)質量之間的相關性，本文采用2007-2012年上市企業(yè)的報表數(shù)據，并使用因子分析法得出衡量企業(yè)質量的綜合得分指標;建立回歸模型研究IPO時企業(yè)質量對保薦承銷費率的影響以及IPO之后

2、保薦承銷費率對企業(yè)質量的影響，以此檢驗保薦承銷市場定價機制的有效性。實證結果顯示，本文所采用的11個企業(yè)質量的代理變量中有10個說明IPO時企業(yè)質量高于其在IPO一年后和兩年后的企業(yè)質量。除此之外，在IPO時，企業(yè)質量高的企業(yè)保薦承銷費率低;在IPO一年后,保薦承銷費率低的企業(yè)質量高，但是在IPO兩年后，保薦承銷費率和企業(yè)質量之間的關系不顯著。實證結果一方面在一定程度上揭示了中國新股發(fā)行市場上擬上市企業(yè)在IPO時粉飾報表，公布虛假信息的