我國(guó)開(kāi)放式股票基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的實(shí)證研究.pdf

1、我國(guó)證券投資基金從1992年誕生到今天已經(jīng)有17年的歷史。1997年后，證券投資基金步入高速發(fā)展階段。經(jīng)過(guò)十二年的高速發(fā)展，成功地實(shí)現(xiàn)了從封閉式基金到開(kāi)放式基金、從資本市場(chǎng)到貨幣市場(chǎng)、從內(nèi)資基金管理公司到合資基金管理公司、從境內(nèi)投資到境外理財(cái)?shù)膸状髿v史性的跨越，走過(guò)了發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)资晟习倌曜哌^(guò)的歷程，取得了一定的成績(jī)。 在前人對(duì)基金業(yè)績(jī)研究的基礎(chǔ)上，文中采用了公開(kāi)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，結(jié)合投資學(xué)、運(yùn)籌學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等多學(xué)科的理論方法，根據(jù)各

2、評(píng)價(jià)對(duì)象的特點(diǎn)運(yùn)用不同的研究方法進(jìn)行討論，同時(shí)強(qiáng)調(diào)實(shí)證分析，以期為國(guó)內(nèi)基金投資者提供參考和借鑒。 文中從基金風(fēng)險(xiǎn)水平、收益水平、持續(xù)性分析和業(yè)績(jī)屬性四個(gè)方面運(yùn)用D系數(shù)、下跌風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度、相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)度量、傳統(tǒng)收益指標(biāo)、RAROC風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益指標(biāo)、自相關(guān)分析、交叉積比率、整體持續(xù)度、單因素模型以及DEA基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法對(duì)28支開(kāi)放式股票基金業(yè)績(jī)進(jìn)行分析。在分析后得出的結(jié)論如下：(1)從風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來(lái)看，樣本基金的風(fēng)險(xiǎn)主要源于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。(2)從

3、傳統(tǒng)收益指標(biāo)來(lái)看，樣本基金雖然在整個(gè)樣本期間，總收益率水平高于市場(chǎng)組合收益率，但是在市場(chǎng)走勢(shì)良好的情況下，不能很好的把握市場(chǎng)投資熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換的時(shí)機(jī)以準(zhǔn)確選擇進(jìn)入；而在市場(chǎng)走勢(shì)趨弱的情況下，能夠謹(jǐn)慎選擇投資目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)基金業(yè)績(jī)的相對(duì)回報(bào)。(3)從經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的RAROC指標(biāo)來(lái)看，我國(guó)基金高業(yè)績(jī)主要來(lái)源于高風(fēng)險(xiǎn)。(4)從持續(xù)性指標(biāo)來(lái)看，單個(gè)樣本基金的業(yè)績(jī)持續(xù)性不強(qiáng)；季度數(shù)據(jù)的交叉比率檢驗(yàn)表明樣本基金業(yè)績(jī)整體在某些季度之間存在一定的持續(xù)性；而整體持