為子公司擔(dān)保程度與上市公司價(jià)值關(guān)系的實(shí)證研究.pdf_第1頁(yè)
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1、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和理論研究都表明:為子公司提供的擔(dān)保之外的關(guān)聯(lián)擔(dān)保成為大股東掏空上市公司的一個(gè)重要手段。相關(guān)政策的出臺(tái),使得關(guān)聯(lián)擔(dān)保受到種種約束,上市公司對(duì)外擔(dān)保大量轉(zhuǎn)為對(duì)子公司提供擔(dān)保。本文以相關(guān)部門對(duì)關(guān)聯(lián)擔(dān)保的監(jiān)管政策為制度背景,以2004-2006年1461家為子公司提供擔(dān)保的上市公司為研究樣本,從我國(guó)上市公司為子公司提供的擔(dān)保程度與上市公司自身價(jià)值之間的關(guān)系,來(lái)研究為子公司擔(dān)保的行為是否存在效率促進(jìn)或者掏空的效應(yīng),以期為該種形式的擔(dān)保效

2、用提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù),并為有關(guān)監(jiān)管部門的相關(guān)政策提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。實(shí)證結(jié)果表明,上市公司為子公司擔(dān)保同時(shí)存在效率促進(jìn)和掏空兩種效應(yīng)--適度擔(dān)保時(shí),效率促進(jìn)效應(yīng)起主導(dǎo)作用,企業(yè)價(jià)值上升;在過(guò)度擔(dān)保時(shí),掏空效應(yīng)起主導(dǎo)作用,企業(yè)價(jià)值下降。上市公司的價(jià)值與為子公司提供的擔(dān)保程度間存在倒U型的關(guān)系。由此得到對(duì)該種形式擔(dān)保的監(jiān)管啟示,強(qiáng)化信息披露制度,加強(qiáng)對(duì)過(guò)度擔(dān)保的審批要求,完善公司治理機(jī)制的建設(shè)。本文共分6章內(nèi)容: 第1章:引言。介紹本文研究的動(dòng)

3、機(jī)和意義,并提出論文的研究框架。 第2章:文獻(xiàn)綜述。系統(tǒng)地論述兩類代理、大股東的隧道效應(yīng)以及關(guān)聯(lián)擔(dān)保的理論發(fā)展。 第3章:對(duì)子公司提供擔(dān)保的制度背景。對(duì)我國(guó)上市公司內(nèi)外治理機(jī)制背景與關(guān)聯(lián)擔(dān)保的相關(guān)性進(jìn)行分析;同時(shí)把我國(guó)上市公司對(duì)外擔(dān)保的發(fā)展過(guò)程分成三個(gè)階段,分析各階段的特征以及相關(guān)政策。 第4章:理論假設(shè)和樣本設(shè)計(jì)。提出本文的兩個(gè)假設(shè),即大股東顯性掏空隨著上市公司為子公司擔(dān)保存在而減少;上市公司的價(jià)值與為子公司提

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