產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與現(xiàn)金持有對(duì)投資行為的影響研究.pdf

1、現(xiàn)金是公司中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)、投資和籌資等方面有著重要的影響。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作為公司的外部環(huán)境因素，不但會(huì)影響到公司現(xiàn)金持有水平，還會(huì)影響到公司的投資決策。本文以產(chǎn)業(yè)組織理論、融資優(yōu)序理論和代理理論為理論支撐，借鑒國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的研究方法和結(jié)論，研究產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與現(xiàn)金持有對(duì)投資行為的影響，以期可以為分析我國(guó)上市公司投資行為的特征提供更多的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。
　　 本文以A股制造業(yè)上市公司為初始樣本，選取2001-2010年度

2、10年面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，以產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作為行業(yè)環(huán)境變量，實(shí)證研究了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)現(xiàn)金持有的影響。實(shí)證結(jié)果顯示不同行業(yè)的公司現(xiàn)金持有水平存在很大的差異。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈，公司可能會(huì)出于預(yù)防性動(dòng)機(jī)會(huì)持有更多的現(xiàn)金來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者的掠奪行為。另外，本文還探討了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和現(xiàn)金持有對(duì)公司投資的影響，構(gòu)建了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、現(xiàn)金持有與公司投資三者關(guān)系模型。在產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度較低的行業(yè)中，公司投資對(duì)現(xiàn)金持有的敏感度遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度較高的行業(yè)。