產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、董事會(huì)治理與過度投資行為研究.pdf

1、近些年來，投資在拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)的同時(shí)，也帶來不小的隱患。企業(yè)無節(jié)制的投資、盲目擴(kuò)大投資領(lǐng)域等過度投資行為，不僅造成社會(huì)資源的浪費(fèi)、企業(yè)投資效率的低下，甚至由于惡性增資而進(jìn)一步影響企業(yè)的發(fā)展。為了有效緩解過度投資問題，國(guó)內(nèi)外一些學(xué)者選擇從產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或董事會(huì)治理的角度出發(fā)，研究抑制過度投資的方法。但是由于這些研究只是孤立地考察了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、董事會(huì)治理和過度投資兩兩之間的關(guān)系，而沒有將產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、董事會(huì)治理對(duì)過度投資的影

2、響納入一個(gè)統(tǒng)一的分析框架中，因而具有片面性。本文擬以產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)為起點(diǎn)，以過度投資為終點(diǎn)，以董事會(huì)治理為產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與過度投資的聯(lián)系中介，將產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、董事會(huì)治理與過度投資置于一個(gè)邏輯嚴(yán)密的研究框架中，研究產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能否通過改善董事會(huì)治理發(fā)揮對(duì)過度投資的抑制作用。
　　 首先，在借鑒前人的基礎(chǔ)上，本文將產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)過度投資的直接作用機(jī)理以及通過董事會(huì)治理變量對(duì)過度投資的間接作用機(jī)理進(jìn)行了理論分析。其次，本文將實(shí)證研究分為“

3、兩步”：第一步，建立預(yù)期投資模型得出預(yù)期投資額。通過將實(shí)際投資額與預(yù)期投資額進(jìn)行比較，得出發(fā)生過度投資企業(yè)的數(shù)量。第二步，建立產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、董事會(huì)治理與過度投資模型。本文在使用兩階段廣義二乘法的基礎(chǔ)上對(duì)回歸結(jié)果進(jìn)行分析，并通過中介檢驗(yàn)法對(duì)董事會(huì)治理能否發(fā)揮中介作用進(jìn)行了驗(yàn)證。
　　 實(shí)證結(jié)果表明，董事會(huì)規(guī)模在產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)抑制過度投資作用中發(fā)揮了完全中介作用，而兩職分離、獨(dú)立董事比例、董事長(zhǎng)變更、董事會(huì)薪酬激勵(lì)與董事會(huì)股權(quán)激勵(lì)在產(chǎn)