超額現(xiàn)金持有對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響——基于生命周期的視角.pdf

1、公司超額現(xiàn)金持有一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，現(xiàn)金作為公司的主要資產(chǎn)之一，現(xiàn)金的持有決策不僅僅是公司的一項(xiàng)財(cái)務(wù)策略，其對(duì)公司的生存和發(fā)展來(lái)說(shuō)更是至關(guān)重要。2008金融危機(jī)之后，一大批公司由于現(xiàn)金流不足而破產(chǎn)，與此同時(shí)，持有大量現(xiàn)金的公司則抓住此次機(jī)會(huì)低價(jià)并購(gòu)，搶占市場(chǎng)，增強(qiáng)市場(chǎng)影響力，“現(xiàn)金為王”的經(jīng)營(yíng)策略也為越來(lái)越多的公司所倚重和奉行。
　　已有的大量文獻(xiàn)主要從現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)和代理理論的角度研究了現(xiàn)金持有的作用以及持有現(xiàn)金的經(jīng)濟(jì)

2、后果。這些研究認(rèn)為，一方面，持有現(xiàn)金不僅可以滿足公司日常經(jīng)營(yíng)的需要，預(yù)防未知的風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)的不確定性，還可以使公司抓住有利的投資機(jī)會(huì)，增加公司價(jià)值。另一方面，由于代理問(wèn)題的存在，公司持有大量現(xiàn)金可能成為管理層謀求個(gè)人利益的工具。上述理論忽略了公司現(xiàn)金持有和產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之間的關(guān)系，現(xiàn)金持有水平影響著公司在產(chǎn)品市場(chǎng)上進(jìn)行后續(xù)投資以及應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的能力。因此在研究現(xiàn)金持有的經(jīng)濟(jì)后果時(shí)，應(yīng)該考慮公司超額持有現(xiàn)金對(duì)其在產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響。