浙江企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因的案例分析

1、企業(yè)改革與管理2006年第7期案例分析從資源小省到經(jīng)濟(jì)大省再到經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省浙江省僅僅用了20多年的時(shí)間。浙江省經(jīng)濟(jì)的迅速崛起其中一個(gè)重要原因就是眾多企業(yè)成功實(shí)施了并購(gòu)成長(zhǎng)方式。據(jù)浙江省中小企業(yè)局透露目前全省私營(yíng)企業(yè)參投、控股國(guó)有企業(yè)的已有6000多家并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的有1000余家。從近期華立收購(gòu)飛利浦的CDMA、橫店集團(tuán)的系列并購(gòu)以及阿里巴巴與雅虎之間的并購(gòu)來(lái)看有跡象表明浙江省新一輪的大規(guī)模并購(gòu)即將拉開(kāi)大幕。為什么眾多浙江企業(yè)紛紛走上并購(gòu)之路

2、它們的動(dòng)因究竟是什么呢本文從具體案例著手分析。動(dòng)因一:實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)案例:德力西并購(gòu)杭州西子德力西集團(tuán)是以輸配電氣為主業(yè)的大型工業(yè)企業(yè)主要生產(chǎn)高壓電器、低壓電器、成套電氣、儀器儀表、交通電器等產(chǎn)品同時(shí)涉及金融業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易業(yè)、服務(wù)業(yè)是一個(gè)同心多元化經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。杭州西子公司是一家國(guó)有企業(yè)前身為杭州儀表廠成立于1958年主要生產(chǎn)單相和三相電度表現(xiàn)有資產(chǎn)總額2.5億元廠房面積6.5萬(wàn)平方米。企業(yè)總部坐落在杭州高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)地域優(yōu)勢(shì)和人

3、才集聚優(yōu)勢(shì)明顯技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)發(fā)展?jié)摿Υ蟆拔髯印逼放圃谛袠I(yè)中的知名度較高。但近些年來(lái)由于體制等諸多因素企業(yè)效益下滑虧損額增加。杭州西子公司為擺脫困境急需資產(chǎn)重組而合作伙伴則需要選擇具有雄厚實(shí)力的企業(yè)。這樣本著強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的原則德力西與杭州機(jī)械電子控股公司就整體并購(gòu)“西子”事宜進(jìn)行了合作洽談。德力西通過(guò)并購(gòu)可以將雙方的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)使自己靈活的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)制迅速滲透到杭州西子公司同時(shí)也為德力西的戰(zhàn)略發(fā)展帶來(lái)了契機(jī)。按照原來(lái)的規(guī)劃德力西建立一個(gè)產(chǎn)

4、品生產(chǎn)基地需投資上億元建設(shè)周期長(zhǎng)達(dá)兩三年而且在產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面還要花更長(zhǎng)的時(shí)間和更多的投入。相比之下并購(gòu)是一個(gè)更理想的選擇。德力西最終選擇杭州西子主要是考慮了以下幾點(diǎn)因素:一是杭州西子是我國(guó)儀表行業(yè)的一家國(guó)有骨干企業(yè)員工素質(zhì)高企業(yè)管理基礎(chǔ)好具有人才、技術(shù)和地域優(yōu)勢(shì)二是西子牌商標(biāo)在國(guó)內(nèi)有一定的知名度是很好的無(wú)形資產(chǎn)三是德力西總部設(shè)在溫州目前已在上海購(gòu)地建廠杭州西子并購(gòu)后將形成滬、杭、溫三足鼎立的局面有利于企業(yè)的快速發(fā)展第四杭

5、州西子的主要問(wèn)題是不良資產(chǎn)過(guò)多、經(jīng)營(yíng)管理不善、體制機(jī)制不活而這恰恰是德力西擅長(zhǎng)解決的。德力西整體并購(gòu)杭州西子后繼續(xù)保留其品牌并通過(guò)加大投入、市場(chǎng)整合、轉(zhuǎn)變機(jī)制、調(diào)整組織等措施使德力西與杭州西子形成了互動(dòng)態(tài)勢(shì)擴(kuò)大了市場(chǎng)占有份額。從德力西并購(gòu)杭州西子的案例中我們可以看出無(wú)論是并購(gòu)企業(yè)還是被并購(gòu)的企業(yè)它們各自既有優(yōu)勢(shì)也有劣勢(shì)兩者之間存在著很強(qiáng)的互補(bǔ)性。如果不實(shí)施并購(gòu)德力西的體制機(jī)制等優(yōu)勢(shì)就缺乏一個(gè)更大的釋放空間杭州西子的優(yōu)勢(shì)也會(huì)隨著時(shí)間的推移

6、而逐漸消失。德力西沒(méi)有錯(cuò)失這樣的良機(jī)它將兩者的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)起來(lái)使雙方的優(yōu)勢(shì)都得到了發(fā)揮而劣勢(shì)得到了彌補(bǔ)使企業(yè)的發(fā)展步入了良性循環(huán)的軌道。動(dòng)因二:獲取新產(chǎn)品新技術(shù)案例:杉杉集團(tuán)收購(gòu)中科英華杉杉集團(tuán)在決定轉(zhuǎn)型時(shí)正在經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)(服裝產(chǎn)業(yè))。此時(shí)的服裝產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈不僅有同是老牌子的雅戈?duì)柤瘓F(tuán)而且還有許多新進(jìn)品牌如羅蒙、太平鳥(niǎo)等。為集中優(yōu)質(zhì)資源提高杉杉股份的競(jìng)爭(zhēng)力提升公司業(yè)績(jī)給予廣大投資者更好的投資回報(bào)杉杉決定轉(zhuǎn)型主要是進(jìn)入一些高增長(zhǎng)、高附加值

7、的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括高科技領(lǐng)域。杉杉挑選高科技項(xiàng)目的原則主要有兩條:一是技術(shù)要在世界范圍內(nèi)領(lǐng)先二是該項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)屬于杉杉獨(dú)創(chuàng)或者使杉杉能夠居于該領(lǐng)域的龍頭位置。獲取新技術(shù)這樣一個(gè)強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)下集聚了技術(shù)與專家資源的中科院成為杉杉“接近”的對(duì)象。2000年杉杉參股長(zhǎng)春熱縮(由中科院控股的上市公司)之后又決定并購(gòu)中科院旗下的中科英華。中科英華高技術(shù)股份有限公司于1997年10月成為中國(guó)科學(xué)院系統(tǒng)及國(guó)內(nèi)熱縮材料行業(yè)的首家上市公司2002年3月被國(guó)家科

8、技部認(rèn)定為重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)當(dāng)年中科英華的利潤(rùn)達(dá)到7000萬(wàn)元光新材料這一浙江企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因的案例分析●楊雪42企業(yè)改革與管理2006年第7期案例分析塊的利潤(rùn)就在2600萬(wàn)元左右。不僅僅是杉杉集團(tuán)浙江省的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中現(xiàn)在有許多大企業(yè)都想跳出傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入具有成長(zhǎng)性的技術(shù)型產(chǎn)業(yè)。然而由于R國(guó)外股市買(mǎi)殼通過(guò)其整合國(guó)際先進(jìn)技術(shù)然后引入國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。因此收購(gòu)川儀可以說(shuō)是華立邁向資本市場(chǎng)的第一步同時(shí)也可借此提升華立的品牌形象尤其是提高華立在資本市場(chǎng)

9、上的知名度為其日后進(jìn)一步的資本運(yùn)作奠定基礎(chǔ)、積累經(jīng)驗(yàn)。華立在目標(biāo)選擇中明確表示并購(gòu)對(duì)象必須是上市公司。首先華立若想快速取得實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略構(gòu)想所需的大量資金成為上市公司是一個(gè)理想的選擇而要上市就必須先取得“上市資格”當(dāng)直接申請(qǐng)上市尋租成本過(guò)高時(shí)借殼上市不失為一個(gè)比較理想的選擇。其次上市公司在發(fā)展過(guò)程中積累了豐富的資本運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)特殊資源而這正是華立所缺少的。于是華立以每股3元的價(jià)格從“重慶川儀”第一大股東中國(guó)四聯(lián)儀器儀表集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)聯(lián)集

10、團(tuán)”)接過(guò)4432萬(wàn)股國(guó)有法人股占總股本的29.01%。重慶川儀1998年底公司股東權(quán)益為34692萬(wàn)元經(jīng)對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行核查、調(diào)整資產(chǎn)評(píng)估凈資產(chǎn)為25791.14萬(wàn)元賬面縮水25.66%扣除部分其他應(yīng)收款4360萬(wàn)元和用公積金沖減的7781萬(wàn)元職工轉(zhuǎn)移安置費(fèi)實(shí)際置換凈資產(chǎn)為13650.14萬(wàn)元僅是98年底原賬面凈資產(chǎn)的39.35%。人員和債務(wù)也隨資產(chǎn)全部置換由四聯(lián)集團(tuán)承接?？梢哉f(shuō)此次并購(gòu)是比較成功的營(yíng)運(yùn)一年來(lái)重慶華立的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到了調(diào)

11、整產(chǎn)品市場(chǎng)占有率不斷擴(kuò)大當(dāng)年實(shí)現(xiàn)每股收益0.1元。華立的這次收購(gòu)可以說(shuō)是一箭雙雕:一是為華立塑造了較好的企業(yè)形象二是有利于公司將來(lái)的配股、增股。華立在成功收購(gòu)重慶川儀后又先后收購(gòu)了ST恒泰、昆明制藥以及太平洋系統(tǒng)公司58%的股權(quán)還包括影響頗大的飛利浦CDMA移動(dòng)通訊部門(mén)。通過(guò)一系列的買(mǎi)殼運(yùn)作華立不僅在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)站住了腳而且還把觸角伸到了國(guó)外資本市場(chǎng)。成為名副其實(shí)的殼資源利用高手。殼資源的利用是浙江省企業(yè)并購(gòu)的一個(gè)重要方面。不少企業(yè)正是