金融時(shí)間序列的波動(dòng)性建模研究綜述(圖文)

1、金融時(shí)間序列的波動(dòng)性建模研究綜述金融時(shí)間序列的波動(dòng)性建模研究綜述(圖文圖文)金融系統(tǒng)是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)，金融市場(chǎng)充滿了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，這種巨大的風(fēng)險(xiǎn)的具體體現(xiàn)就是金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的不確定性目前，對(duì)金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)性的研究和實(shí)證分析己成為現(xiàn)代金融研究的核心問題之一金融市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性常用方差來描述和度量，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型通常假設(shè)方差是不變的，即在不同的時(shí)期方差保持一個(gè)常數(shù).資產(chǎn)定價(jià)模型也假定證券收益服從方差不變的正態(tài)分布.隨著金融理論的發(fā)展及

2、實(shí)證工作的深入，人們發(fā)現(xiàn)這一假設(shè)不盡合理，越來越多的實(shí)證研究結(jié)果揭示:大量金融時(shí)間序列諸如股票價(jià)格、通貨膨脹率、利率和外匯匯率等的變化存在不確定性，即方差不是固定不變的，而是隨時(shí)間變化的，即時(shí)變性.在對(duì)方差即波動(dòng)的進(jìn)一步研究中，人們發(fā)現(xiàn)波動(dòng)又表現(xiàn)出明顯的持續(xù)性，即當(dāng)前波動(dòng)對(duì)未來波動(dòng)會(huì)產(chǎn)生持續(xù)性的影響波動(dòng)持續(xù)性現(xiàn)象表明當(dāng)前的波動(dòng)性有一個(gè)聚集的特征，即大波動(dòng)跟隨著大波動(dòng)，小波動(dòng)跟隨著小波動(dòng).從風(fēng)險(xiǎn)的角度看，持續(xù)性的存在增大了未來資產(chǎn)收益的風(fēng)

3、險(xiǎn)，從而影響資產(chǎn)的長(zhǎng)期定價(jià)反之，如果不存在持續(xù)性，那么對(duì)長(zhǎng)期投資者來說，當(dāng)前的擾動(dòng)就可以忽略不計(jì)顯然，對(duì)厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者來說，波動(dòng)持續(xù)性是一個(gè)必須要考慮的因素2.ARCH族波動(dòng)模型金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)性的研究需要建立和運(yùn)用有關(guān)計(jì)量模型進(jìn)行系統(tǒng)和深入1的分析，因此建立能描述金融時(shí)間序列波動(dòng)的動(dòng)態(tài)一M模型[2]、Bollerslev（1986）的GARCH模型[3]、Engle和Bollerslev（1986）的單整GARCH即IGARCH模型

4、、Nelson（1990）的指數(shù)GARCH即EGARCH模型[4]、Bollerslev等人（1996）的分?jǐn)?shù)單整GARCH即FIGARCH和FIEGARCH模型[5][6]以及Bollerslev、Engle和Wooldridge（1988）的向量GARCH模型[7].ARCH理論是目前國(guó)際上非常前沿的用于金融市場(chǎng)資產(chǎn)定價(jià)的理論。論文格式。目前對(duì)波動(dòng)性建模的方法除了自回歸條件異方差（AutegressiveConditionalHet

5、eroscedasticity，ARCH）族模型之外，還有一類模型即Tayl（1986）提出的隨機(jī)波動(dòng)（StochasticVolatility，SV）模型[8].在SV模型中，波動(dòng)過程是由一個(gè)潛在自回歸變量序列表示，可以直接與一類應(yīng)用在資產(chǎn)定價(jià)理論中的擴(kuò)散過程相聯(lián)系基于對(duì)不同金融波動(dòng)問題的研究，SV模型也得到了多方面的擴(kuò)展.SV模型與ARCH模型的本質(zhì)區(qū)別就在于SV模型的波動(dòng)性不可直接觀測(cè)，而ARCH模型的波動(dòng)性是可直接觀測(cè)的.與SV