關聯(lián)交易與公司價值的關系研究——基于中國A股市場的經驗數據.pdf

1、伴隨我國證券市場的發(fā)展，關聯(lián)交易在我國上市公司中大量涌現，并呈現出范圍廣、金額大、比例高的特征。眾所周知，關聯(lián)交易既有可能產生正面影響，也有可能產生負面影響，并且大多數研究表明關聯(lián)交易的負面影響大于正面影響，那么為什么關聯(lián)交易還如此頻繁。不同類型的關聯(lián)交易對不同類型公司的價值影響不同，那么什么情況下才能發(fā)揮關聯(lián)交易積極效應同時避免其負面效應。
　　本文遵循了“公司治理機制（根本原因）——關聯(lián)交易（行為）——公司價值（結果）”的研究

2、思路，從公司內部治理機制入手，試圖探尋影響關聯(lián)交易的內在動因，以及由此導致的關聯(lián)交易行為對公司價值的影響。根據交易成本和委托代理理論，關聯(lián)交易有可能提高公司價值，也有可能侵害公司價值，本文以滬深A股市場2005-2009年發(fā)生關聯(lián)交易的上市公司為研究對象，選取股權結構、董事會特征和高管薪酬三個方面的公司治理變量作為研究因素;本文根據CCER中關聯(lián)交易數據整理得到上市公司關聯(lián)交易的總體狀況，并將總體關聯(lián)交易分為兩大類:經營往來類和資產重組

3、類關聯(lián)交易，并且對經營往來類關聯(lián)交易選取了占關聯(lián)交易總額比例前三位的關聯(lián)交易類型作為研究對象，試圖更細致的研究不同關聯(lián)交易方式對公司價值的影響;將關聯(lián)交易按是否存在控股股東和是否與第一大股東進行關聯(lián)交易劃分為不同的子樣本，對不同關聯(lián)交易類型與公司價值關系進行了研究。
　　通過實證研究發(fā)現:公司治理機制越強，非正當關聯(lián)交易的可能性越小，從而公司的關聯(lián)交易越能提升公司價值;反之，公司治理機制越弱，非正當關聯(lián)交易的可能性越大，從而關聯(lián)交