上市公司非公開發(fā)行業(yè)績表現(xiàn)的研究——基于中國A股市場的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、非公開發(fā)行是中國資本市場重要的股權融資方式，也是一種靈活的資本運作工具。其市場化的運作手段也較其他融資方式有較大的優(yōu)勢。非公開發(fā)行的利益分配、股價效應、業(yè)績表現(xiàn)等方面也是學者研究的重點，在投資決策和政策建議兩方面都有很重要的現(xiàn)實意義。
　　本文在相關理論和文獻的基礎上，結合中國證券市場的實際情況，應用混合最小二乘法，基于對中國2006-2011年一季度的實施非公開發(fā)行的上市公司數(shù)據(jù)對比分析，揭示了上市公司非公開發(fā)行后業(yè)績表現(xiàn)和經(jīng)營

2、表現(xiàn)與折價率、融資規(guī)模、大股東是否參與等非公開發(fā)行變量和凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負債率、主營業(yè)務增長率等公司經(jīng)營變量的關系，并得出了以下結論。
　　第一，系統(tǒng)收益、行業(yè)收益和發(fā)行折扣收益是非公開發(fā)行投資收益的主要來源;第二，大股東是否認購與超額收益率相關性不顯著，暗示著大股東或關聯(lián)方在非公開發(fā)行下，具有“利益輸送”的嫌疑;第三，定向增發(fā)規(guī)模越大、機構投資者認購比率越高的上市公司，市場表現(xiàn)和經(jīng)營業(yè)績都顯著改善，印證了“監(jiān)督假說”。