基于終極控制人視角關(guān)聯(lián)交易與公司績(jī)效研究.pdf

1、近年來(lái)中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷著翻天覆地得發(fā)展，在取得驕人成績(jī)的同時(shí)也伴隨著許多亟待解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。終極控制人為謀求自身利益利用手中控制權(quán)控制上市公司，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移上市公司資源，并最終達(dá)到攫取控制權(quán)私有收益的目的。關(guān)聯(lián)交易的頻繁發(fā)生不僅嚴(yán)重?fù)p害中小股東的利益，降低了企業(yè)在資本市場(chǎng)的誠(chéng)信和盈利能力。盡管監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行監(jiān)督并加大懲罰力度，但由于終極控制人行為的隱蔽性導(dǎo)致公司治理問(wèn)題較多且難以從根本上解決。
　　本文選取民營(yíng)上市公

2、司2007-2011五年數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，從終極控制人的視角實(shí)證檢驗(yàn)終極控制人的控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)與關(guān)聯(lián)交易的關(guān)系，并分析終極控制人關(guān)聯(lián)交易行為與公司績(jī)效的關(guān)系，最后對(duì)如何減少終極控制人關(guān)聯(lián)交易行為提出了相應(yīng)的建議。本研究運(yùn)用理論與實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)合的方法進(jìn)行研究。理論研究主要針對(duì)民營(yíng)上市公司終極控制人、關(guān)聯(lián)交易以及公司績(jī)效等相關(guān)內(nèi)容，然后構(gòu)建回歸模型通過(guò)實(shí)證進(jìn)行檢驗(yàn)，研究結(jié)論總結(jié)如下:
　　(1)民營(yíng)上市公司中控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)分離的結(jié)構(gòu)

3、占樣本整體比例達(dá)到64.99％，同時(shí)分離結(jié)構(gòu)上市公司關(guān)聯(lián)交易水平明顯高于兩權(quán)非分離上市公司，且兩權(quán)分離上市公司公司績(jī)效（每股收益）低于兩權(quán)非分離上市公司。
　　(2)終極控制人控制權(quán)與關(guān)聯(lián)交易水平呈顯著正相關(guān)關(guān)系，現(xiàn)金流權(quán)與關(guān)聯(lián)交易水平呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系;且隨著兩權(quán)分離度的增加，終極控制人關(guān)聯(lián)交易逐漸增加;且當(dāng)終極控制人兩權(quán)分離度較大時(shí)，上市公司績(jī)效與其關(guān)聯(lián)交易規(guī)模負(fù)相關(guān)關(guān)系被加強(qiáng)。
　　(3)實(shí)證發(fā)現(xiàn)隨著關(guān)聯(lián)交易水平的增加，