并購中的企業(yè)價(jià)值評估方法研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來，經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢日益明顯，世界各國間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動越來越頻繁，全球迎來了第五次并購浪潮。實(shí)行市場經(jīng)濟(jì)體制尤其是加入WTO后，我國經(jīng)濟(jì)也實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，成為世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的同時(shí)也成就了地區(qū)乃至世界范圍的活躍并購市場。并購雖然是企業(yè)迅速做大的手段，但是當(dāng)中存在很多風(fēng)險(xiǎn)，并購失敗的案例時(shí)有發(fā)生，其中因目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估不當(dāng)是造成失敗的主要原因之一。
　　 在對本課題進(jìn)行研究時(shí)，我查閱了相關(guān)的國內(nèi)外文獻(xiàn)，在對他們進(jìn)行吸

2、收和總結(jié)的基礎(chǔ)上開始了寫作。本文開篇介紹了并購和價(jià)值評估的相關(guān)理論，包括并購的歷史、概念和類型、動因和效應(yīng)，企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵、企業(yè)價(jià)值評估的概念，由此總結(jié)了并購中的企業(yè)價(jià)值評估的特點(diǎn)和重要性。在前述的基礎(chǔ)上創(chuàng)造性地將目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行細(xì)分，認(rèn)為它是由企業(yè)自身價(jià)值、協(xié)同效應(yīng)價(jià)值和期權(quán)價(jià)值三部分組成的，對價(jià)值源深入探索的同時(shí)也給每部分價(jià)值選擇了合適的評估方法。
　　 其次，本文重點(diǎn)對每部分價(jià)值的評估方法進(jìn)行了理論綜述：企業(yè)自身價(jià)值可以

3、用資產(chǎn)法、市場法和貼現(xiàn)收益法等進(jìn)行評估；協(xié)同效應(yīng)價(jià)值可以用內(nèi)部增值模型、分部加總法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流法等進(jìn)行評估：期權(quán)價(jià)值由實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行評估。在定性分析中我對每種價(jià)值評估方法進(jìn)行評價(jià)和分析，總結(jié)出影響評估方法選擇的因素。在此基礎(chǔ)之上引入了并購失敗的概率，最終初步建立評估模型：企業(yè)價(jià)值=企業(yè)自身價(jià)值+(1-p)*(協(xié)同效應(yīng)價(jià)值+期權(quán)價(jià)值)。該模型重點(diǎn)出于對綜合性和單一評估方法的缺點(diǎn)進(jìn)行考慮，將企業(yè)作為一個(gè)整體來進(jìn)行評估，力求做到評估結(jié)果