中國養(yǎng)老保險基金投資證券市場效應(yīng)研究.pdf

1、伴隨著中國整個經(jīng)濟體制由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，中國的養(yǎng)老保險體系也開始由原先的現(xiàn)收現(xiàn)付體制向部分基金制過渡。對于中國這樣一個經(jīng)濟不發(fā)達的國家來說，養(yǎng)老保險體系的轉(zhuǎn)型面臨著很大的壓力。一方面養(yǎng)老保險體系由現(xiàn)收現(xiàn)付制向部分基金制過渡必須承擔巨大的轉(zhuǎn)型成本，另一方面，我國已于上世紀末步入了老齡化社會，并且從目前的發(fā)展趨勢來看老齡化程度會日益嚴重。針對這兩方面的壓力，正確地投資養(yǎng)老保險基金、實現(xiàn)基金的保值增值是我國養(yǎng)老保險體系轉(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵

2、。為了分析養(yǎng)老保險基金投資證券市場對我國宏觀經(jīng)濟的影響，本文引入了阿貝爾在2001年確定給付制下養(yǎng)老保險基金投資風險證券市場對宏觀經(jīng)濟影響的一般均衡分析模型，結(jié)合中國的具體情況，我們得出結(jié)論，如果在現(xiàn)行制度下進一步加大基金投資風險證券市場的規(guī)模，一方面將引起證券市場平均風險溢價水平的下降，另一方面也將提高我國的儲蓄率，加快資本積累速度。中國目前正處于經(jīng)濟動態(tài)無效階段，儲蓄率偏高且不能有效地轉(zhuǎn)化為投資，基金擴大入市規(guī)模很有可能進一步提高儲

3、蓄率，從而惡化經(jīng)濟的動態(tài)無效性。而另一方面我國的證券市場尚不夠完善，規(guī)模較小，且價格波動性大，對養(yǎng)老基金的收益可能造成不利影響。再者基金運營制度也不夠健全，不存在一個充分競爭的基金運營公司市場。這些因素都不支持當前大規(guī)模地擴大養(yǎng)老基金投資證券市場的規(guī)模。針對這些問題，本文給出了相關(guān)的政策建議，即一方面我們應(yīng)當從經(jīng)濟本身入手，促使儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化，改善經(jīng)濟動態(tài)無效的狀況；并且對于證券市場目前存在的問題我們也應(yīng)當重視，并逐步完善證券市場，在