基于VaR的中國股市動態(tài)風(fēng)險測度機(jī)制.pdf

1、投資股市,無疑會帶來收益;投資股市,又隨時都會面臨著風(fēng)險.因此,怎樣對股市風(fēng)險進(jìn)行度量,是一項非常具有吸引力又非常困難的工作,自從1993年三十國集團(tuán)提出用VaR度量金融風(fēng)險以來,這一方法得到了極大的發(fā)展,同時也可以將其運用在分析股票市場上.該文試圖建立一個基于VaR的中國股票市場動態(tài)風(fēng)險測度機(jī)制,從而對股市風(fēng)險進(jìn)行分析與預(yù)測.要建立股市風(fēng)險的測度機(jī)制,首先必須了解什么是股市的風(fēng)險,其次還要掌握股市風(fēng)險的類型與特征,這樣才能加強(qiáng)風(fēng)險度量

2、與管理.因此在論文的第一章對股市風(fēng)險進(jìn)行了綜述,具體討論了股市風(fēng)險的定義,股市風(fēng)險的各種類型以及股市風(fēng)險的基本特征,進(jìn)而闡述了股市風(fēng)險理論的發(fā)展與風(fēng)險管理過程,以便為進(jìn)一步的分析做好準(zhǔn)備.股市風(fēng)險度量的方法很多,實際上,要建立一個股市風(fēng)險的測度機(jī)制,研究股市的動態(tài)特征非常重要.迄今為止,描述股市動態(tài)特征的模型當(dāng)首推廣義自回歸條件異方差模型(GARCH).該文對GARCH模型的幾種常見的形式進(jìn)行了比較分析.數(shù)據(jù)分析表明,在描述中國股市的特

3、征方面,帶有分布滯后項的EGARCH(1,1)模型具有比較好的擬合效果.VaR(Value at Risk,風(fēng)險價值)是一個度量資產(chǎn)組合風(fēng)險的有效方法,它是指在給定的置信區(qū)間和時間期間內(nèi),某一特定資產(chǎn)所能產(chǎn)生的最大損失量.通過對中國股市的靜態(tài)VaR值和動態(tài)VaR值的計算結(jié)果進(jìn)行比較,發(fā)現(xiàn)動態(tài)VaR值更能反映中國股市的風(fēng)險特征.具體表現(xiàn)在:股市風(fēng)險存在著波動率聚類現(xiàn)象;風(fēng)險損失的極端值差別明顯;股市風(fēng)險與收益呈正相關(guān);因為行為人的理性與非