中國(guó)股市的動(dòng)態(tài)VaR與CVaR計(jì)量模型分析.pdf

1、近20年來(lái)，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成為全球金融機(jī)構(gòu)及監(jiān)管當(dāng)局關(guān)注的焦點(diǎn)。與之對(duì)應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量技術(shù)也在近年得到了發(fā)展。其中，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)和條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(CVaR)是最為流行的兩種風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法。對(duì)VaR和CVaR風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)方法的研究在不斷的發(fā)展和完善中。但究竟何種方法才是金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量的最佳模型，目前尚無(wú)定論。傳統(tǒng)方法普遍存在的缺點(diǎn)是過(guò)分依賴(lài)回報(bào)率分布的正態(tài)性假設(shè)，而對(duì)于金融時(shí)間序列通常所存在的異方差性和尖峰厚尾性考慮不足。本論文是這方面的工作的

2、一個(gè)延續(xù)，結(jié)合我國(guó)股市收益率序列的分布特點(diǎn)，提出了一些新的測(cè)度VaR和CVaR的思想和方法，主要研究?jī)?nèi)容如下：
　　(1)目前，我國(guó)股票市場(chǎng)尚處于發(fā)展初期，選擇合適的分布來(lái)刻畫(huà)市場(chǎng)收益率分布顯得非常重要，本文從我國(guó)股票市場(chǎng)的對(duì)數(shù)收益率數(shù)據(jù)出發(fā)，用Laplace分布對(duì)滬深兩市指數(shù)收益率進(jìn)行擬合，采用極大似然法估計(jì)參數(shù)，利用皮爾遜-2檢驗(yàn)和nD檢驗(yàn)測(cè)量擬合優(yōu)度，結(jié)果表明，Laplace分布能更好地?cái)M合中國(guó)股票收益率分布。
　　(

3、2)研究了VaR和CVaR計(jì)算的基本原理與方法。結(jié)合我國(guó)股票市場(chǎng)收益率的基本特征，用當(dāng)前金融領(lǐng)域刻畫(huà)條件方差最典型的GARCH模型及其衍生模型APARCH，分別在正態(tài)分布以及能刻畫(huà)收益率尖峰厚尾特性的Laplace分布假設(shè)下進(jìn)行實(shí)證分析，并對(duì)結(jié)果作了比較，分析各種模型的優(yōu)缺點(diǎn)、與分布假設(shè)的關(guān)系，得出一些新的結(jié)論。
　　(3)對(duì)于偏度較大，波動(dòng)異常的成分B股，我們對(duì)其進(jìn)行非對(duì)稱(chēng)Laplace分布擬合及2和nD擬合優(yōu)度檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)非對(duì)稱(chēng)

4、Laplace分布擬合成分B股效果較好。在此基礎(chǔ)上，研究了成分B股日收益率波動(dòng)的條件異方差性，將GARCH模型及其衍生模型APARCH與VaR和CVaR模型相結(jié)合，構(gòu)造分別基于正態(tài)分布、Laplace分布和非對(duì)稱(chēng)Laplace分布下動(dòng)態(tài)測(cè)量VaR和CVaR的模型。運(yùn)用matlab和eviews給出了算法實(shí)現(xiàn)，得到了較有意義的研究結(jié)果。
　　(4)在現(xiàn)實(shí)的金融領(lǐng)域中，各種風(fēng)險(xiǎn)是相互作用的、相互擴(kuò)散的，需要研究某個(gè)變量對(duì)某種風(fēng)險(xiǎn)度量的