金融市場(chǎng)微觀(guān)結(jié)構(gòu)視角的La-VaR模型.pdf

1、經(jīng)濟(jì)全球化使金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)加大,不斷發(fā)生的金融危機(jī)事件使人們認(rèn)識(shí)到金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性,并促使VaR成為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)量工具.傳統(tǒng)的VaR模型基于理想的瓦爾拉斯市場(chǎng)假設(shè),忽略資產(chǎn)出清時(shí)可能存在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),只能適用于正常市場(chǎng)條件下、高流動(dòng)性資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量.為了改進(jìn)傳統(tǒng)的VaR模型,本文放松其理論基礎(chǔ),基于非瓦爾拉斯均衡市場(chǎng)的假設(shè),將市場(chǎng)微觀(guān)結(jié)構(gòu)理論引入傳統(tǒng)的VaR模型,構(gòu)造市場(chǎng)微觀(guān)結(jié)構(gòu)視角的La-VaR模型.全文綜合地運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

2、理論、市場(chǎng)微觀(guān)結(jié)構(gòu)理論、動(dòng)態(tài)優(yōu)化理論、風(fēng)險(xiǎn)偏好理論、隨機(jī)過(guò)程和統(tǒng)計(jì)學(xué)等理論方法,體現(xiàn)了多學(xué)科交叉的特點(diǎn),并將La-VaR模型從單期擴(kuò)展為多期,從單資產(chǎn)推廣到資產(chǎn)組合、由外生性風(fēng)險(xiǎn)拓展為內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn),建立了一系列綜合地計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的La-VaR模型.這些模型是:修正的BDSS模型、基于g&h分布的中間價(jià)格和價(jià)差混合計(jì)量La-VaR模型、基于價(jià)量分析的La-VaR模型、基于流動(dòng)性比率調(diào)整的隨機(jī)價(jià)差La-VaR模型、多期離散出清La

3、-VaR模型、連續(xù)出清La-VaR模型.以上的這些模型,不僅克服了傳統(tǒng)的VaR模型無(wú)法計(jì)量流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的缺陷,而且還修正了傳統(tǒng)的VaR模型計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)隨資產(chǎn)數(shù)量、價(jià)格及其波動(dòng)性增加而線(xiàn)性增加的問(wèn)題.尤其在多期La-VaR模型的研究中,本文將確定性等價(jià)效用和風(fēng)險(xiǎn)偏好引入模型,通過(guò)優(yōu)化出清策略,得到最優(yōu)出清軌跡和最優(yōu)La-VaR,并修正了傳統(tǒng)VaR模型基于平方根法則計(jì)量多期風(fēng)險(xiǎn)的缺陷.本文的研究為VaR找到了更為現(xiàn)實(shí)的理論基礎(chǔ),拓展其應(yīng)用領(lǐng)域,