VaR理論及其在我國金融市場中的應(yīng)用.pdf

1、本文系統(tǒng)地分析和總結(jié)了VaR(Value-at-Risk)的方法體系，包括產(chǎn)生的背景及其發(fā)展歷程、基本涵義、計算的基本原理、組合VaR(邊際VaR、成分VaR、增量VaR)以及VaR的優(yōu)缺點。詳細(xì)介紹了VaR的三類最主要的計算方法(歷史法/歷史模擬法、參數(shù)法(方差—協(xié)方差法)、蒙特卡羅模擬法)，并對它們各自的優(yōu)缺點和適用性做了比較分析。還著重引入了VaR理論的一些最新發(fā)展情況(ES、CVaR、CDaR)，CVaR是一種全新的組合優(yōu)化理念

2、，具有線性、次可加性等優(yōu)點。 另外，本文對VaR在我國金融市場中的應(yīng)用進(jìn)行了實證分析。 首先，本文選擇加拿大元、日元、歐元和英鎊兌美元的日匯率作為分析對象，采用6種不同的方法來計算這幾種匯率的每日VaR。這6種方法是歷史法、蒙特卡羅模擬、正態(tài)法、簡單移動平均、RiskMetrics法、GARCH參數(shù)法。結(jié)果顯示前三種方法和后三種方法各自計算獲得的VaR比較接近，并且前三種方法計算獲得的VaR小于后三種方法計算獲得的VaR

3、；另外，GARCH法(GARCH(1，1)-M和TGARCH(1，1))對匯率波動的模擬結(jié)果也十分良好。 其次，在投資組合的VaR應(yīng)用分析中，本文先在基金評級中采用RAROC方法，RAROC方法的優(yōu)點是綜合考慮了風(fēng)險與收益兩方面的因素。本文對基于VaR約束的Markowitz模型和基于CVaR的投資組合優(yōu)化模型進(jìn)行了實證分析。結(jié)果顯示在收益相同的情況下，增加VaR約束之后所求得的組合的風(fēng)險降低了，在優(yōu)化CVaR的時候同時也優(yōu)化了