Fama-French三因素模型理論及其在中國的實證研究.pdf

1、在Fama和French1992年發(fā)表的"預(yù)期股票報酬的橫截面研究"的文章中,他們通過集中研究美國股票市場1929~1963年股票價格的異常波動,發(fā)現(xiàn)股票的規(guī)模和市值賬值比率對股票平均報酬的作用已經(jīng)超過了傳統(tǒng)觀點里認為的市場風(fēng)險因素β的作用,并證明了在美國股票市場上市場風(fēng)險β與股票平均報酬之間缺乏明顯的正向線性關(guān)系;而且當(dāng)β不變時,股票規(guī)模與其平均報酬成反比,當(dāng)規(guī)模不變時,β與股票報酬無關(guān),價值與股票報酬成正比.近年來,隨著資產(chǎn)定價理論

2、研究的深入,中國學(xué)者也逐漸關(guān)注對FF模型在中國證券市場的實證檢驗,但對于此模型結(jié)論是否適用于中國股票市場還存在著爭議.該文在總結(jié)國外資產(chǎn)定價理論及其發(fā)展方向的基礎(chǔ)上,結(jié)合國內(nèi)研究現(xiàn)狀和中國證券市場發(fā)展的特點,采用FF(1992,1993)的方法和FF模型對上海證券市場1995年6月到2001年7月的股票平均報酬進行回歸分析,目的在于檢驗FF(1992,1993)的結(jié)論是否適用于中國股票市場.該文的研究通過介紹Fama和French三因素