滬深A(yù)股主板市場(chǎng)Fama-French五因子模型實(shí)證研究.pdf

1、中國證券市場(chǎng)成立以來，市場(chǎng)管理者不斷規(guī)范市場(chǎng)的相關(guān)制度，股票投資者的投資理念和策略也在不斷發(fā)展，影響投資者行為和股票收益率的因素也在不斷變化和日益復(fù)雜。研究股權(quán)分置改革后的證券市場(chǎng)的影響因素對(duì)發(fā)揮證券市場(chǎng)的融資、定價(jià)和資源配置功能具有深遠(yuǎn)的意義。
　　本文選取了滬深A(yù)股主板市場(chǎng)2005年5月至2016年10月，共138個(gè)月的行情數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，以Fama-French五因子模型為基礎(chǔ)，按照有效市場(chǎng)假說采用新方法構(gòu)建了五

2、因子，利用Fama-French方法構(gòu)建了投資組合。通過3組5x5投資組合和3組3x3x3投資組合對(duì)滬深A(yù)股主板市場(chǎng)的相關(guān)效應(yīng)進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)性分析，并對(duì)五因子進(jìn)行了描述統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性分析。然后對(duì)3組5x5投資組合利用回歸模型進(jìn)行了回歸診斷，按照診斷結(jié)果對(duì)五因子模型進(jìn)行了實(shí)證分析。最后通過3組5x5投資組合的GRS檢驗(yàn)找出當(dāng)前適合滬深A(yù)股主板市場(chǎng)的因子模型。
　　研究發(fā)現(xiàn)，中國證券市場(chǎng)存在著規(guī)模效應(yīng)、盈利效應(yīng)和投資效應(yīng)，其中規(guī)模效應(yīng)十分顯