杠桿收購：理論及其在中國的實(shí)踐.pdf

1、杠桿收購(Leverage Buy-out，簡稱LBO)，是公司收購中的一種特殊形式，它的實(shí)質(zhì)在于舉債收購，即通過向銀行或投資者融資借款來對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行收購，并以所收購、重組的企業(yè)未來的利潤和現(xiàn)金流償還負(fù)債的公司并購方式。它可以使得有效率的小企業(yè)能夠利用這種手段實(shí)現(xiàn)對大企業(yè)的兼并，產(chǎn)生“蛇吞象”效應(yīng)。杠桿收購起源于20世紀(jì)60年代中期，在美國的第四次并購浪潮中大行其道，極大的活躍了美國的資本市場，為美國經(jīng)濟(jì)的繁榮提供了源源不斷的動力。

2、 當(dāng)前，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長方式的轉(zhuǎn)變，提升我國企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)競爭力，是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的迫切需要，也是“十一五”的重要戰(zhàn)略任務(wù)之一。而要提升我國企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)競爭力，靠單個企業(yè)的自我積累是不夠的，關(guān)鍵是要憑借市場的力量來推動。隨著我國國有上市公司股權(quán)分置改革的完成，金融市場的完善和全流通市場的形成，越來越多的杠桿收購將進(jìn)入我國市場。因此，研究杠桿收購在我國這樣一個欠缺市場化融資環(huán)境和有效公司治理的新興市場中，能否生存和發(fā)展

3、有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。 本文首先通過介紹杠桿收購的相關(guān)概念、杠桿收購出現(xiàn)的背景以及杠桿收購收購的一般運(yùn)作程序入手，使我們對杠桿收購這種特殊并購模式有了一定的了解；其次，再通過對杠桿收購的理論和在我國發(fā)展的現(xiàn)實(shí)分析，闡述了杠桿收購在我國發(fā)展的可行性和必然性，杠桿收購的理論部分主要介紹了幾種支持杠桿收購的經(jīng)濟(jì)理論，現(xiàn)實(shí)分析部分則從我國的現(xiàn)實(shí)環(huán)境入手，說明我國發(fā)展杠桿收購的條件已經(jīng)成熟；最后，通過分析杠桿收購在我國的發(fā)展現(xiàn)狀，指出杠桿收