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1、本科畢業(yè)設(shè)計(jì)(論文)文獻(xiàn)綜述題目基于EVA的股票期權(quán)激勵(lì)問題研究一、前言部分一、前言部分激勵(lì)機(jī)制是公司治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分,股票期權(quán)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)制度,已被國(guó)內(nèi)外的實(shí)踐證明是激勵(lì)機(jī)制建設(shè)的有效方法。然而,基于傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)而實(shí)施的股票期權(quán)存在一些弊端。所以本文把EVA引入股票期權(quán)方案設(shè)計(jì)的業(yè)績(jī)考核中,提出了基于EVA的股票期權(quán)激勵(lì)方案,讓股票期權(quán)激勵(lì)方案核心要素:股票的授予數(shù)量和行權(quán)價(jià)格與經(jīng)營(yíng)者創(chuàng)造的EVA息息相關(guān),以期能更有效地解決
2、激勵(lì)問題。本文將對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于EVA與股票期權(quán)的研究進(jìn)行綜述,主要圍繞股票期權(quán)的概述;傳統(tǒng)股票期權(quán)激勵(lì)的弊端;以及基于EVA股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制研究;完善我國(guó)股票期權(quán)制度的對(duì)策建議。二、主體部分二、主體部分(一)國(guó)外關(guān)于股票期權(quán)激勵(lì)問題的研究(一)國(guó)外關(guān)于股票期權(quán)激勵(lì)問題的研究股票期權(quán)激勵(lì)是80年代以來境外企業(yè)最富成效的激勵(lì)制度之一,不但相關(guān)的理論研究豐富,而且法律制度也有保障,可操作性強(qiáng),所以股票期權(quán)激勵(lì)在國(guó)外取得了很大的成功。股票期權(quán)激勵(lì)
3、制度于20世紀(jì)70年代產(chǎn)生于美國(guó),最初它只是作為一種對(duì)付高稅率的變通手段而出現(xiàn)的,目前己發(fā)展成西方國(guó)家普遍采用的企業(yè)家激勵(lì)機(jī)制。在亞洲,日本、香港、新加坡等國(guó)家和地區(qū)也廣泛采用這一激勵(lì)制度?,F(xiàn)在,股票期權(quán)已經(jīng)成為了跨國(guó)公司中最重要的極力手段之一,股票期權(quán)在激勵(lì)企業(yè)高層經(jīng)理人方面已經(jīng)起著重要的作用。自1990年Jensen和Murphy在股票期權(quán)激勵(lì)問題上所作的開創(chuàng)性工作以來,國(guó)外理論界也對(duì)此作了大量的研究。AvinashAryaHuey
4、LianSun(2004)指出股票期權(quán)是經(jīng)理層薪酬中的大部分,這些期權(quán)的行使價(jià)在授出時(shí)是固定的,但是當(dāng)股票價(jià)格下降到低于行使價(jià)時(shí),一些公司會(huì)對(duì)股票期權(quán)進(jìn)行重新定價(jià)。重新定價(jià)在兩種情況下發(fā)生:(1)或者是行使價(jià)格降低了(2)或者是現(xiàn)有的股票期權(quán)被取消了,并以較低同時(shí),EVA的利差也是正(負(fù))的。就EVA的發(fā)展勢(shì)頭而言,當(dāng)公司有積極(消極)投資時(shí),正的EVA利差會(huì)創(chuàng)造(摧毀)價(jià)值。相反的,當(dāng)公司有積極(消極)投資時(shí),負(fù)的EVA利差會(huì)摧毀(創(chuàng)
5、造)價(jià)值。(二)國(guó)內(nèi)關(guān)于股票期權(quán)激勵(lì)問題的研究(二)國(guó)內(nèi)關(guān)于股票期權(quán)激勵(lì)問題的研究自從股票期權(quán)制度在我國(guó)開始試點(diǎn)以來,國(guó)內(nèi)理論界對(duì)股票期權(quán)制度的相關(guān)內(nèi)容以及在我國(guó)運(yùn)用的適用性等方面都研究進(jìn)行了一系列研究,主要集中在以下幾個(gè)方面:1、股票期權(quán)概述及傳統(tǒng)股票期權(quán)激勵(lì)制度的弊端研究近年來,國(guó)內(nèi)理論界也已經(jīng)開展了不少對(duì)股票期權(quán)制度的研究,但由于我國(guó)實(shí)施股票期權(quán)的時(shí)間不長(zhǎng),尚沒有關(guān)于股票期權(quán)激勵(lì)的完整的研究成果,不過己有許多可以值得借鑒。徐蓉(2
6、006)認(rèn)為理想的激勵(lì)機(jī)制作用過程可概括為“努力程度決定業(yè)績(jī)、業(yè)績(jī)決定股價(jià)、股價(jià)決定報(bào)酬”。努力程度、業(yè)績(jī)、股價(jià)、報(bào)酬四者之間的相關(guān)程度越高,激勵(lì)機(jī)制的效果越好。股票期權(quán)通過一整套精巧的傳遞環(huán)節(jié)來實(shí)現(xiàn)制度設(shè)計(jì)的目的,如果市場(chǎng)機(jī)制比較完善,各個(gè)環(huán)節(jié)之間的傳遞會(huì)比較順暢,股票期權(quán)的激勵(lì)效果就比較好;如果市場(chǎng)機(jī)制不夠成熟,各個(gè)環(huán)節(jié)在傳遞過程中就會(huì)受到許多市場(chǎng)“噪音”的干擾,股票期權(quán)的激勵(lì)初衷就難以實(shí)現(xiàn)。王珺董薇(2004)認(rèn)為在管理層股票期權(quán)
7、的施行過程中,它的各種缺陷也暴露無遺。主要是:股票期權(quán)在解決委托——代理問題上的有效性不足;股票期權(quán)對(duì)持有者也會(huì)造成實(shí)際損失;市場(chǎng)環(huán)境的完善直接影響著股票期權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的發(fā)揮。李上田(2008)指出傳統(tǒng)的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是指計(jì)劃給予員工在未來確定的年份按照固定的價(jià)格購買一定數(shù)量公司股票的權(quán)利,它存在以下問題:(1)容易出現(xiàn)中下層管理人員的“搭便車”問題。(2)對(duì)管理層的業(yè)績(jī)完成情況“只獎(jiǎng)不罰”。(3)在國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)市場(chǎng)化和規(guī)范化程度低的情
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