中國房地產(chǎn)上市公司融資偏好影響因素研究【開題報告】

1、1畢業(yè)論文（設計）開題報告會計學中國房地產(chǎn)上市公司融資偏好影響因素研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預期目標研究意義：進入2010年以來，我國資本市場規(guī)模不斷發(fā)展，隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，我國資本市場的功能逐步得到了完善，已經(jīng)可以滿足不同類型企業(yè)的融資需求。隨著上市公司數(shù)量的不斷增加，房地產(chǎn)上市公司在國民經(jīng)濟中起到了越來越重要的作用，很多房地產(chǎn)上市公司成為了行業(yè)的龍頭企業(yè)。但是通過對房地產(chǎn)上市公司公開資料的研究不難發(fā)現(xiàn)雖然近幾年來股權分置改革頗有

2、成效，但仍未能改變眾多房地產(chǎn)上市公司視股市如“吸金場所”的局面。因此，必須深入研究中國房地產(chǎn)上市公司融資偏好成因，并在此基礎上提出針對性的治理措施，這將有利于改善房地產(chǎn)上市公司的融資行為，優(yōu)化房地產(chǎn)上市公司的資本結構，提高公司價值，在總體上提高中國證券市場融資效率。預期目標：從MM理論出發(fā)，在優(yōu)序融資理論的基礎上，結合我國房地產(chǎn)行業(yè)的特點和資本市場的宏觀條件，對我國房地產(chǎn)上市公司的融資偏好進行研究，以期得出對該融資偏好成因的圓滿解釋，進

3、而得出優(yōu)化和改善融資結構的途徑和措施。2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀2.1國外研究現(xiàn)狀2.1.1MM定理Modigliani與Miller(1958年)在經(jīng)典論文《資本成本、公司財務和投資理論》中指出，在理想資本市場假定的前提下(完全競爭的市場、不存在有關公司發(fā)展前景的信息不對稱、無財務危機成本即破產(chǎn)成本、無企業(yè)所得稅和個人所得稅)，“任何企業(yè)的市場價值與其資本結構無關，而是取決于按照與其風險程度相適應的預期收益率進行資本化的預期收益水平”。2.1

4、.2權衡理論20世紀70年代，以Myers、R0bichek為代表的學者提出了權衡理論(Trade—offThey)。該理論認為：企業(yè)的資本結構是權衡負債的收益與3施東輝(2001)、李康等(2002)認為由于國有股的控股地位，上市公司只是大股東的影子，大股東因為可以從股權融資中獲利而偏好股權融資，一股獨大則為其提供了方便。晏艷陽、陳共榮(2001)認為上市公司應該擴大債務融資的比重，同時控制配股融資的比重。潘敏(2003年)對股權融資

5、和無風險債務融資企業(yè)的市場價值進行了分析并得出結論認為，我國上市公司股權融資偏好的原因是企業(yè)債券的低安全性、低收益性和弱流動性所導致的投資者對債券投資的低收益預期及企業(yè)債券融資的高破產(chǎn)成本。陸正飛，葉康濤(2004年)質疑理論界將股權融資偏好的直接動因歸結為成本偏低的做法，認為其不能完全解釋我國上市公司的股權融資偏好行為。他們采用Logit模型，從融資成本、破產(chǎn)風險、負債能力約束、代理成本和控制權等因素多角度考察了我國上市公司融資行為的

6、影響因素。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)資本規(guī)模和自由現(xiàn)金流越低，凈資產(chǎn)收益率和控股股東持股比例越高，則企業(yè)越有可能選擇股權融資方式。同時，股權融資成本與上市公司股權融資概率正相關。李秀林（2008年）表示從融資結構理論和西方發(fā)達國家的融資實踐看，融資順序理論得到遵循，股權融資方式受到冷落而我國上市公司卻表現(xiàn)出強烈的股權融資偏好。治理上市公司股權融資偏好應完善公司治理結構，切實保障股東權益、大力發(fā)展債券市場、完善法規(guī)制度確保資本市場有效性和高效運轉。李

7、小軍（2009年）對現(xiàn)代中國上市公司融資偏好進行了研究，他通過重新檢驗中國上市公司的融資行為，結果發(fā)現(xiàn)：如果將短期債務考慮在內(nèi)，并剔除首次公開募股的影響中國上市公司不存在股權融資偏好。進一步分析，有足夠的證據(jù)表明中國上市公司的融資行為表現(xiàn)為典型的過度融資。羅喜英（2010年）通過對我國12年的信貸規(guī)模、企業(yè)債券與股票融資的數(shù)據(jù)運用移動平均法進行長期趨勢分析，對我國企業(yè)資本結構與融資偏好問題進行了研究。得出發(fā)現(xiàn)我國銀行信貸占據(jù)絕對優(yōu)勢地位