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1、我國(guó)上市公司股權(quán)分置的特殊結(jié)構(gòu)造成了上市公司的大股東與中小股東之間存在廣泛的利益沖突。由于保護(hù)中小股東利益機(jī)制的不健全,加之約束大股東行為的市場(chǎng)機(jī)制尚未真正建立,大股東往往會(huì)通過(guò)各種“利益輸送一方式侵害上市公司和中小股東的利益,其中大股東侵占上市公司資金的行為就是一種非常典型的手段,這已成為制約我國(guó)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展的障礙和上市公司面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。 從本質(zhì)上說(shuō),我國(guó)上市公司中廣泛存在的大股東侵害中小股東利益行為,除了與我國(guó)上市
2、公司股權(quán)分置的特殊結(jié)構(gòu)所造成的大股東與中小股東的利益目標(biāo)相互沖突有關(guān)以外,也與我國(guó)所處的新興轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)。而分權(quán)化的市場(chǎng)化改革發(fā)展之路,造成了我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡,不同地區(qū)的市場(chǎng)化進(jìn)程、政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)程度以及投資者的保護(hù)力度也出現(xiàn)了較大的差別。由此,可能影響到不同區(qū)域的上市公司質(zhì)量及大股東與中小股東之間的博弈。 大股東與中小股東之間的利益沖突及所可能造成的大股東通過(guò)資金侵占等方式對(duì)上市公司和中小股東的利益侵害,不
3、僅會(huì)影響上市公司的整體質(zhì)量,而且可能影響到作為資本市場(chǎng)基石的上市公司的透明度,其中就包括作為資本市場(chǎng)透明度重要內(nèi)容的信息披露的準(zhǔn)確性。 作為中介機(jī)構(gòu)的外部獨(dú)立審計(jì),其主要以自己的獨(dú)立性為保證,通過(guò)對(duì)上市公司信息披露的鑒證和審查,起信息過(guò)濾和傳輸功能,維護(hù)整個(gè)資本市場(chǎng)的透明度,并緩解代理沖突,約束管理當(dāng)局和大股東的行為。但外部獨(dú)立審計(jì)功能的有效發(fā)揮,還取決于整個(gè)獨(dú)立審計(jì)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和有效的外部監(jiān)管等外部條件. 以上都是需
4、要經(jīng)過(guò)理論分析和經(jīng)驗(yàn)研究加以探討的課題?;诖耍疚囊源蠊蓶|的資金占用作為大股東侵害上市公司和中小股東利益的直接衡量指標(biāo),通過(guò)理論分析與經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù),首先從我國(guó)分權(quán)化改革的現(xiàn)實(shí)出發(fā),考察了不同地區(qū)的治理環(huán)境,包括市場(chǎng)化進(jìn)程、政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)程度以及投資者的保護(hù)力度,對(duì)所處區(qū)域上市公司的股東內(nèi)部的博弈及大股東侵害上市公司和中小股東利益行為的影響;在此基礎(chǔ)上,以會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量作為上市公司信息披露準(zhǔn)確性的衡量指標(biāo),考察了股東內(nèi)部博弈及大股東對(duì)上市公
5、司和中小股東的利益侵害行為對(duì)資本市場(chǎng)透明度影響的經(jīng)濟(jì)后果;最后從外部獨(dú)立審計(jì)的目的和功能出發(fā),分析了獨(dú)立審計(jì)在抑制大股東的利益輸送行為和維護(hù)整個(gè)資本市場(chǎng)透明度上的作用。 我們的研究發(fā)現(xiàn): (1)上市公司所處地區(qū)的治理環(huán)境與大股東的資金占用行為呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,上市公司所處地區(qū)的市場(chǎng)化進(jìn)程越快、政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)程度越低,則大股東資金侵占程度越低;此外,治理環(huán)境對(duì)大股東的影響程度還受到控股股東產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和組織形式的影響;但沒(méi)
6、有發(fā)現(xiàn)上市公司所處地區(qū)的法治化水平對(duì)大股東資金侵占行為有顯著影響; (2)大股東資金侵占越嚴(yán)重的上市公司,操控性應(yīng)計(jì)數(shù)的絕對(duì)值越大;同時(shí)會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性越低。表明股東之間的博弈及大股東對(duì)中小股東的利益輸送行為具有降低資本市場(chǎng)透明度的經(jīng)濟(jì)后果; (3)從需求方面來(lái)說(shuō),大股東資金占用越嚴(yán)重的公司越?jīng)]有動(dòng)機(jī)聘請(qǐng)高質(zhì)量的外部審計(jì);從供給方面來(lái)說(shuō),獨(dú)立審計(jì)師在出具審計(jì)意見(jiàn)時(shí)會(huì)考慮大股東對(duì)上市公司的資金占用,即大股東對(duì)上市公司資
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