企業(yè)并購風險因素的識別、測度與處置研究.pdf

1、企業(yè)的增長分為靠企業(yè)自身積累的內(nèi)部成長和靠收購其他企業(yè)的外部成長。內(nèi)部成長速度一般較慢，而外部成長速度較快。雖然收購其他企業(yè)的外部成長能夠短時間內(nèi)使企業(yè)迅速擴大，但是卻隱藏著巨大的風險，據(jù)統(tǒng)計世界上的并購交易70﹪都是失敗的。本文的立意宗旨就是緊扣我國企業(yè)最近幾年的并購實踐、分析企業(yè)并購過程中存在的風險因素，提出風險因素的測度模型，為企業(yè)并購風險的管理提供切實可行的參考方法 隨著我國市場經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展以及資本市場的逐步成熟，尤其

2、是去年開始的資本市場股權分置改革和今年實施的新《公司法》和《證券法》，都使企業(yè)間的并購交易有了更多的法律保障和操作空間，并購將越來越成為企業(yè)迅速擴張的一個重要手段。但是，在討論并購給企業(yè)增長帶來的積極作用時，我們也不能忽視企業(yè)并購擴張失敗給企業(yè)和社會造成的巨大破壞作用。例如，我國最近兩年發(fā)生的德隆事件和格林科爾事件都在企業(yè)界引起巨大影響。因此，在企業(yè)的并購實踐中，我們不得不重視企業(yè)并購風險的發(fā)生。 企業(yè)并購涉及的利益主體眾多，諸

3、如并購企業(yè)雙方的股東、管理層、政府、職工等等。由于多利益主體之間的博弈，在并購過程中會出現(xiàn)難以避免的信息不對稱現(xiàn)象，導致在整個并購過程存在很多不確定事項，即風險因素。由于企業(yè)并購風險因素的長期性、復雜性、潛伏性、動態(tài)性等特點，在實際操作中企業(yè)往往很難把握住各種并購風險因素的發(fā)生從而導致并購的失敗。那么在并購時企業(yè)該如何把風險控制在自己能夠承受的范圍內(nèi)呢?這就是本文研究的主要內(nèi)容。本通過三個部分來論述企業(yè)的并購風險因素的識別、測度和處置問

4、題。首先，本文以因素分析為核心，以并購流程的各個階段為基礎來闡述并購風險因素的識別方法。并購流程總體上分為戰(zhàn)略策劃、盡職調(diào)查、并購交易、并購整合四個階段。由于各個階段相輔相成、互相影響，所以企業(yè)并購的成功離不開并購過程中每個階段的順利進行，而并購的每個階段都有其自身的特點和操作方法。因此，本文試圖通過對各個階段的詳細分析來找出引起并購結果波動的風險因素。 其次，本文通過對風險因素層次分析和和灰關聯(lián)分析試圖建立對風險進行量化測度的

5、AHP-GRAP模型。并購的風險因素很多，并且各風險因素互相作用呈混沌運動狀態(tài)。因此，本文通過對每個并購交易找出其主要風險因素，然后提出若干個并購方案，通過灰色關聯(lián)的數(shù)理分析來得到不同并購方案的灰關聯(lián)度，然后通過灰關聯(lián)度的大小來篩選方案。 最后，通過前面對并購風險因素的識別和測度分析，本文提出了幾種風險因素處置的方法。并購風險因素的產(chǎn)生有主觀原因也有客觀原因、有的顯而易見而有的又潛伏期較長。為了能夠有效的控制并購風險的發(fā)生，本文