我國上市公司資本結構與公司績效相關性研究.pdf

1、資本結構的確定是公司決策的重要問題，因為它不僅影響公司的資本成本和公司的總價值，而且影響公司的治理結構，從而影響公司的績效。因此，資本結構問題是一個具有重大理論價值和實踐意義的研究課題。資本結構理論研究始于20世紀50年代，隨著新經(jīng)濟理論在資本結構領域的運用，使其獲得了前所未有的發(fā)展，資本結構理論也成為現(xiàn)代金融理論的重要組成部分。這些理論都是以市場經(jīng)濟較為完善的西方發(fā)達國家為研究背景的，針對發(fā)展中國家的研究則相對較少。在中國，資本結構理

2、論的研究是隨著國企改革的不斷深化而展開的，總體來看尚處于起步階段。隨著中國證券市場的飛速發(fā)展，一方面使得對上市公司資本結構的研究變得愈加地迫切，另一方面也為資本結構的研究提供了條件。 本文試圖通過理論分析和實證研究，對中國上市公司資本結構的總體特征、決定因素以及它和公司績效之間的關系進行探討。首先對資本結構理論做了簡要的概述，為下文做必要的理論鋪墊；然后考察了我國上市公司資本結構的總體特征，通過與發(fā)達國家市場的上市公司和我國上市

3、公司的比較，表明我國上市公司的資本結構總體還處于較為不合理的水平；通過實證研究773家上市公司，以及458家制造業(yè)公司、36家房地產(chǎn)業(yè)公司、30家交通運輸倉儲業(yè)公司，分析其資本結構與xd之間的關系，并針對我國上市公司的資本結構特點提出建議和政策。 通過研究本文得出如下結論： (1)負債融資比例對于公司績效的影響是積極的。在一定范圍適當?shù)奶岣哓搨谫Y比例會對公司的績效產(chǎn)生好的影響。 (2)國有股比例與公司績效關系不

4、大。這點與資本結構理論不是很一致，但是仍然反映出所有者缺位現(xiàn)象還是存在的。 (3)法人股比例與公司績效呈正相關關系。表明法人股股東更多地參與到公司的經(jīng)營決策中，發(fā)揮了他們在公司治理中應起到的積極作用。 (4)流通股比例與公司經(jīng)營績效相關關系不大。流通股股東往往短線心理嚴重，不關心公司的經(jīng)營，因此其持股比例對公司績效無明顯影響。 (5)第一大股東持股比例與公司績效呈正相關關系。股權結構適度集中，且第一大股東持股比例