CVaR方法在投資組合風(fēng)險管理中的應(yīng)用研究.pdf

1、CVaR風(fēng)險測量方法是在VaR風(fēng)險測量方法的缺陷基礎(chǔ)之上產(chǎn)生的，最早是在1999年底由Rockafellar提出，其含義是：組合損失超過VaR的條件均值，反映超額損失的平均水平。它比VaR風(fēng)險測量方法，更能體現(xiàn)投資組合的潛在風(fēng)險。 本文研究了CVaR風(fēng)險測量方法在投資組合理論中的運用，在研究的過程中，力求運用系統(tǒng)理論、歸納演繹、比較與實證分析等研究方法來研究該問題。本文首先從總體上介紹了風(fēng)險測量方法的發(fā)展過程，分析了它們的缺陷，

2、然后再對CVaR風(fēng)險測量方法進行深入的研究，對其概念、參數(shù)選擇、計算、性質(zhì)等方面都作了較詳細的探討，得出的結(jié)論是CVaR風(fēng)險測量方法比傳統(tǒng)的風(fēng)險測量方法擁有更多的優(yōu)點。其次，對CVaR在投資組合理論中的運用進行了深入的研究，這也是本文的創(chuàng)新之所在，提出了某一項資產(chǎn)對組合CVaR的邊際貢獻，即邊際CVaR，組合中某一項資產(chǎn)在組合CVaR中所占的比例，即成分CVaR，以及一項新資產(chǎn)的加入對現(xiàn)有組合CVaR值的影響，即增量CVaR。這些風(fēng)險信

3、息對風(fēng)險管理十分重要，有助于識別全部風(fēng)險暴露中風(fēng)險的主要來源，為改進整體風(fēng)險狀況、評估投資機會、分析資產(chǎn)調(diào)整對組合風(fēng)險的影響以及設(shè)置頭寸限額提供了非常有用的信息。邊際CVaR、成分CVaR和增量CVaR，這三種分析投資組合風(fēng)險的方法是對組合CVaR方法的有益補充。然后選取了基金裕陽2005年第一季度的數(shù)據(jù)進行了實證研究，計算了基金裕陽十大重倉股的邊際CVaR、成分CVaR和增量CVaR，然后對這些風(fēng)險信息進行分析得出調(diào)整對策，并對調(diào)整后