金融風(fēng)險度量及其有效前沿.pdf

1、金融是經(jīng)濟(jì)的核心，金融安全直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)安全。金融風(fēng)險是現(xiàn)代金融活動中客觀存在的事實。受經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化/競爭與放松管制以及金融創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步等因素的影響，金融風(fēng)險度量與管理就成為了金融機構(gòu)和工商企業(yè)的重要核心競爭力，也是金融工程與現(xiàn)代金融理論的核心內(nèi)容。 本文主要研究對象是VaR和CVaR。風(fēng)險價值(VaR)是金融市場風(fēng)險測量的主流模型，條件風(fēng)險價值（CVaR）是一種被學(xué)術(shù)界認(rèn)為比VaR更為合理有效的現(xiàn)代風(fēng)險管理方法。以

2、統(tǒng)計學(xué)/數(shù)理知識做為研究VaR和CVaR的主要工具。根據(jù)研究對象的特點，全文的指導(dǎo)思想是定量分析為主，定性分析為輔。 本文主要探討了關(guān)于VaR和CVaR的計算及其有效前沿的若干問題，得到了很多有趣的結(jié)論。一方面，基于由Rockfeller 和Uryasev（2000）提出的條件風(fēng)險價值——CVaR的風(fēng)險計量技術(shù)，構(gòu)造了有交易成本并在正態(tài)假設(shè)下的 CVaR風(fēng)險的證券投資組合模型，給出了此證券投資組合的均值——CVaR有效前沿曲線方

3、程和最優(yōu)投資策略的解析表達(dá)式。利用理論結(jié)果對深市和滬市的證券投資組合的均值——CVaR有效前沿作了實證分析。另一方面，我們嘗試從相對價值（即價值之比）這一指標(biāo)出發(fā)來刻畫金融風(fēng)險，初淺地討論了風(fēng)險資產(chǎn)相對價值的VaR和CVaR：先賦予VaR和CVaR新的定義，給出了它們的若干性質(zhì)，推出了風(fēng)險資產(chǎn)的相對價值服從對數(shù)正態(tài)分布和混合對數(shù)正態(tài)分布時的VaR和CVaR滿足的表達(dá)式，為從新的角度計算和研究VaR和CVaR風(fēng)險提供了新的思路，并對中國股