董事會(huì)特征與行為對公司績效影響的實(shí)證研究.pdf

1、董事會(huì)作為公司治理的內(nèi)部核心機(jī)制之一，在公司中是一個(gè)重要的決策和監(jiān)督機(jī)構(gòu)。建立一個(gè)規(guī)范而富有效率的董事會(huì)是構(gòu)建現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵。對現(xiàn)代企業(yè)制度而言，積極發(fā)揮董事會(huì)在公司治理中的作用及正確處理其與公司治理中其他組成部分之間的關(guān)系是公司制度得以較好發(fā)揮作用的中心課題和重要保障，因此，在過去半個(gè)世紀(jì)以來，董事會(huì)一直是金融學(xué)的研究焦點(diǎn)。那么，作為一種新型的治理機(jī)制，董事會(huì)在我國上市公司中的治理效率如何?是否有效地發(fā)揮了其應(yīng)有的作用呢?

2、 論文選用2002年12月31日前在上海證券交易所上市的300家非金融類A股公司作為研究樣本，以2005年為數(shù)據(jù)窗口，首先分析了我國上市公司董事會(huì)的現(xiàn)狀，然后從董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、董事長與總經(jīng)理兩職設(shè)置狀況和年度會(huì)議的次數(shù)等董事會(huì)的特征和行為出發(fā)對我國上市公司董事會(huì)的有效性進(jìn)行了實(shí)證分析。本文用每股收益、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)總資產(chǎn)利潤率三個(gè)指標(biāo)來衡量企業(yè)績效，采用普通最小二乘法對回歸模型進(jìn)行分析來研究董事會(huì)特征和行為與企業(yè)績

3、效之間的關(guān)系。 研究結(jié)果顯示：董事會(huì)規(guī)模與企業(yè)績效之間的關(guān)系是不確定的；獨(dú)立董事比例與選定的公司治理績效指標(biāo)都呈現(xiàn)出正的相關(guān)性；兩職合一情況與企業(yè)績效之間的關(guān)系是不確定的；董事會(huì)會(huì)議頻數(shù)與企業(yè)績效負(fù)相關(guān)。但是，除了兩職合一情況和董事會(huì)會(huì)議次數(shù)與ROE的相關(guān)性是顯著的外，其他的結(jié)果都不具備顯著性。同時(shí)，通過將樣本按第一大股東持股比例不同分成兩部分分析得出：第一大股東持股比例小于50﹪的公司中董事會(huì)特征和行為對公司績效的影響程度要高

4、于第一大股東持股比例大于50﹪的公司。這些結(jié)果表明，我國上市公司董事會(huì)制度仍然不完善，其在公司治理中發(fā)揮的作用不大，更多的董事會(huì)僅僅是個(gè)“橡皮圖章(rubberstamp)”，實(shí)踐表明我國存在“弱董事會(huì)”現(xiàn)象。 根據(jù)以上結(jié)論，本文對我國上市公司治理特別是董事會(huì)制度的完善與發(fā)展提出了合理規(guī)范董事會(huì)規(guī)模，改進(jìn)和完善獨(dú)立董事制度建設(shè)，董事長與總經(jīng)理職位適度分離，改善董事會(huì)會(huì)議的效率和質(zhì)量以及優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等政策建議。 本